高盛研究报告认为2024/12/26大宗商品人民币结算8月14日，正在卢旺达南方省胡耶区的中邦援卢旺达农业本事树模中央，水稻专家郑瑞金（左）正在稻田里指示本地稻农举行秧苗移栽。新华社记者 韩 旭摄

　　本年环球大宗商品墟市走势总体安定，除局部产物受战略性影响外，较少大起大落，可谓波涛不惊。目前，寰宇经济拉长乏力，需求偏弱，加之俄乌冲突和中东地缘斗争乱局继续，打仗溢价早已被墟市消化，看淡心思占领主流。

　　瞻望他日，不确定性已经主导墟市趋向，重心需眷注几大影响要素，如美邦新一届政府的能源生意战略变数有众大，以及中长久环球绿色发达前景等，这些要素都将对大宗商品墟市形成决心性影响。

　　从邦际钱币基金构制（IMF）揭橥的大宗商品价值指数看，2023年8月到本年8月时代指数改换幅度仅为0.8%，可睹价值运转较为安定。此中，能源和食物价值指数差异下跌了5.01%和3.07%，工业金属、贵金属、能源转型金属差异上涨了0.36%、25.78%、1.80%。黄金等贵金属成为最大赢家。

　　本年油价固然公共正在每桶70美元至80美元的区间震撼，但也受到激烈的地缘政事冲突影响，最高曾冲破每桶90美元大闭后回落。石油输出邦构制（欧佩克）和非欧佩克产油邦通过减产战略牢牢驾御油价，年终估计将正在70美元/桶支配收盘。剖析本年油价走势，有几个明显特色。一是地缘冲突对油价的影响由强到弱，墟市对环球能源供应链和运输通道安定牢固的恐慌逐渐淡化。二是寰宇经济不振首要影响石油需求拉长，墟市预期消极，谋利心思消极。三是供需长久维系弱平均，欧佩克和非欧佩克产油邦众次延伸限产战略，而美邦油气产量维系拉长势头。四是环球鸿沟内新能源项目和电动车销量拉长，对邦际原油墟市酿成组织性的影响。

　　正在根基金属方面，本年铜和铝等价值呈瓦解走势。铜价整年维系稳当，从年头的8100美元/吨一度升至11104美元/吨，年尾收盘价也将正在9000美元/吨之上。这重要得益于新能源汽车行业的产生性拉长。铝价则受制于产能过剩和需求疲软的影响，整年正在2200美元/吨至2600美元/吨区间内震撼。镍价则走出过山车行情，5月冲高回落，随后便一齐下滑，估计年尾收盘价略低于年头开盘价。印度尼西亚动作环球重要镍坐蓐邦，其出口战略对墟市价值起到了首要影响。

　　正在贵金属方面，2024年黄金和白银等贵金属价值根基都走出了一齐上扬的趋向。黄金价值从年头的2060美元/盎司上冲到10月底的2801美元/盎司高位，涨幅惊人。地缘政事危害和通胀压力是促使大方资金涌入黄金墟市避险保值的重要要素。估计来岁贵金属价值恐怕流露小幅震撼，投资需求将赓续支持其长久价钱。

　　从农产物来看，说合邦粮农构制12月揭橥讲演，将本年环球谷物产量最新预告数调至28.41亿吨，为有记载此后的第二高位。阿根廷、巴西、土耳其等邦的玉米产量填充，亚洲邦度小麦作物前景优异。因而，该构制估计本年环球粮食供应维系充分，大米和油籽产量估计创史乘新高。然而，至极气候、地缘政事仓促、战略蓦然转向等要素恐怕导致环球粮食供需失衡，进口用度将赓续填充，粮食担心全题目越发卓越。

　　正在粮食价值方面，玉米、大豆和小麦价值稳中有降。卓越题目是，受地域冲突和干旱等要素影响，环球海上运输门途经常受到波及，粮食进口用度上涨首要。粮农构制估计本年环球粮食进口用度将冲破2万亿美元，同比拉长2.5%。这给依托粮食进口的极少发达中邦度带来首要影响。

　　瞻望2025年邦际大宗商品墟市走势，归纳寰宇各大巨头机构给出的预测，前景还算乐观。

　　起首看经济拉长率。IMF估计今明两年寰宇经济拉长率将为3.2%支配，经合构制（OECD）估计2025年环球经济拉长3.3%，比2024年的3.2%超越0.1个百分点。另据寰宇银行《环球经济瞻望》预测，2024年寰宇经济增速估计为2.6%，来岁跟着生意和投资的拉长，经济增速也将上升到2.7%。固然总体上看寰宇经济苏醒正在望，但也要看到，延续的地缘政事仓促景象和美邦新一届政府恐怕接纳的去环球化战略，将给环球供应链的安定牢固带来晦气影响。

　　其次看需说情况。需求方面希望回升。寰宇经济苏醒正在某种水平上更正了大宗商品需求疲软的预期。墟市普通以为，中邦事环球大宗商品最重要的需求方，能对大宗商品价值形成首要影响。估计中邦经济正在2025年将告竣拉长主意，这将拉动能源和金属商品需求的回升。正在重要经济体需求拉动下，环球对能源转型闭连金属的需求会映现较大幅度拉长。

　　供应方面撑持牢固。以油气坐蓐为例，估计美邦新一届政府将大幅放宽油气勘测开采审批，美邦油气投资及产量拉长恐怕革新高。另外，地缘政事危害仍恐怕冲锋商品供应。至极天色事务频发也恐怕对能源供应安定组成首要挟制。晦气气候要素既会影响能源需求，又会对能源坐蓐酿成作对，这一点对欧洲的能源供应影响迥殊大。

　　一是原油墟市需求拉长延续减缓。邦际能源署揭橥的12月环球石油墟市讲演估计，2024年环球日均石油需求将拉长84万桶，此前预测为92万桶/日。欧佩克本年连接5次调低石油需求拉长预期。高盛探索讲演以为，来岁邦际均匀油价估计为每桶76美元支配，正在每桶70美元至85美元区间运转。

　　二是自然气墟市价值震撼趋缓。遵循美邦能源讯息署（EIA）预测，众重要素将影响2025年环球自然气墟市的走势，但价值改观区域分别显然。液化自然气（LNG）供需都将再上台阶，欧洲墟市将赓续大方进口美邦LNG，亚太地域对LNG需求也将进一步上升。自然气动作过渡型能源，其消费需求有恐怕正在2030年达峰，从2025年起头，环球新投产液化项目慢慢增加，供需将趋于平均。

　　三是环球金属墟市价值将赓续轰动下行。探索机构估计来岁环球新能源家当将映现安排，因而关于首要金属需求也将放缓。与本年铜价受需求牵引大幅上升比拟，来岁增速将放慢，价值趋于牢固。此外，电动汽车拉长势头受挫，环球销量拉长减慢，闭连的锂、镍等症结矿产需求大幅放缓。铁矿石供应过剩题目正在2024年显然增添，估计2025年墟市价值会赓续承压。

　　四是寰宇粮食墟市将面对一系列机缘和挑衅。正在坐蓐方面，可料念的至极气候对农业坐蓐的影响越来越大，再加上能源等本钱激增，环球小麦、玉米和糖的产量来岁估计将降落。来岁亚洲地域的大米产量将会拉长。另外，跟着发达中邦度的消费需求填充，估计肉类、奶成品和鱼类产量将会填充。