大宗商品交易可靠吗公众持有的联邦债务将升至GDP的122%回首2024年，正在美联储钱银战略转向宽松、特朗普胜选以及其他宏观身分的影响，黄金年内众次改进史书新高，美元正在年终一度触及两年新高，原油则正在地缘政事地势持续演变的布景下振动。
今天，《逐日经济消息》记者（下称NBD）区分对话瑞银资产处理投资总监（CIO）办公室、光大期货有色金属投资总监展大鹏和中信筑投期货能化总监董丹丹。他们从专业的角度，理会2025年环球大宗商品的走势及逻辑。
受访对象以为，众重身分下来岁强美元或无法历久，黄金则 “危中有机”，投资者可能希望美联储为应对经济和金融震荡危害，也许会加大降息力度，也是黄金后期完毕先抑后扬的契机。原油方面，来岁将是过去五年当中供需确定性最低的一年。
2024年上半年，美元外示强势，到第三季度，美元走势急转直下，闭键由于降息交往重启以及其策动的“套息交往平仓”。进入第四时度，跟着降息预期正在强劲美邦经济数据影响下的再度回摆，美元指数再度反弹创两年新高。
NBD：美元指数本年众半韶华庇护振动，但正在岁暮却上破108，创下两年高点。正在您看来，正在特朗普拟议的一系列战略之下，来岁将是弱美元如故强美元？
瑞银CIO：正在特朗普最终确定其战略提案（包含移民战略）前，咱们对此持保存立场。但咱们以为，主要的是，商场仍然认识到特朗普的战略也许并不像商场联思的那么利好美元，特别暂时美元的生意加权汇率仍然处于高点。
NBD：您对接下来美元走势的预期是什么？投资者该怎样提防美元来日面对的危害？
瑞银CIO：美元中期也许走软，同时美元强势恐无法不断永久，闭键源由包含：1）美邦通胀和劳动力商场前景还是有利于美联储赓续降息，从而导致美邦利率降低；2）闭税或将抬高，但不大也许如竞选时期提到的那么高；3）闭税也许导致美邦通胀上升，对美邦GDP伸长带来少许负面影响。
其余，商场对美邦政府债务的担心也许会拖累美元。美邦邦会预算办公室预测，2025年至2034年间，年均联邦赤字将抵达1.9万亿美元，占同期美邦GDP的5.4%。比拟之下，过去50年间的年均赤字仅为3.7%。该办公室还预测，到2034岁暮，大众持有的联邦债务将升至GDP的122%。探究到暂时美邦的债务和利率动态，咱们以为，施行更大界限扩张性财务战略的空间不大，特朗普的战略议程也许会使赤字题目再次成为中心。
NBD：目前商场仍估计2025日本央行将赓续加息，而美联储将赓续降息，正在美日利差慢慢缩小的情状下，是否意味着美元兑日元举座将赓续走弱？
瑞银CIO：套息交往本钱抵消了美元兑日元慢慢下行的危害。暂时做空美元兑日元的年化套息本钱约为4%，对比高，所以相应的商场动力或偏弱。美元利率溢价收窄估计将使美元兑日元正在2025岁暮前滑落至1美元兑换145日元把握。
2024年，黄金和白银等贵金属代价基础走出了一同上扬的趋向。黄金代价从岁首的2060美元／盎司上冲到10月底的2801美元／盎司高位，涨幅惊人。地缘政事危害和通胀压力是胀吹大批资金涌入黄金商场避险保值的闭键身分。
12月12日，天下黄金协会（WGC）最新讲演称，2024年金价希望创下10众年来的最佳年度外示，截至12月20日年内已累计上涨27.16%。
NBD：您以为特朗普的“美邦优先”战略和拟议的生意珍惜手段将怎样影响2025年黄金的代价？
展大鹏：本次美邦总统大选后，邦会参议院与众议院也均由共和党掌控，这使得特朗普正在施行其战略时的阻力进一步削弱，其宽财务、宽囚系、弱美元的组合下，极易展示经济阶段性回升+二次通胀的组合，这也意味着2025年的降息空间将受到进一步限制。
深入来看，美邦经济也容易受到环球经济担心宁性的反噬，其“美邦优先”的生意战略，特别是征收高额闭税，将胀吹环球生意急急地势。
其余，生意冲突也会加剧商场的担心宁性，投资者和企业对来日经济伸长的信仰受挫，会导致血本滚动的停息，特别是正在闭税征收初期，投资者担心环球经济伸长放缓，进而导致环球股市普及面对较大的震荡。
环球经济担心宁性、汇率震荡危害加大以及金融商场震荡加大，对黄金来说很莫非得上利众，但“危中有机”，投资者可能希望美联储为应对经济和金融震荡危害，也许会加大降息力度，以至从新走向扩外，也是黄金后期完毕先抑后扬的契机。
NBD：正在您看来，特朗普政府的酬酢战略是否也许导致地缘政事急急地势加剧，从而推升黄金的避险需求？
展大鹏：特朗普曾展现，其入选总统后，将登时发端管理俄乌冲突，并希冀以色列急迅已矣加沙冲突。暂时特朗普告成竞选已月余，但无论是中东如故俄乌之间的地缘政事并未获得明白的松懈，反而持续有冲突加剧的音讯传来。
自11月起，金价开首陷入调理阶段，我以为这实践是商场以为地缘政事将走向中恒久松懈的外示。若特朗普不行很好地兑现竞选“答允”，则会损害美邦的公信力，最终也许指挥环球地缘政事走向特别芜乱的态势，对黄金来说组成“庞大利好”，但若地缘政事扩散危害扫除，并复原至地缘情况安宁期，或倒霉于黄金后市开展。
NBD：除此以外，您以为又有任何其他身分也许会对2025年黄金的走势爆发影响？
展大鹏：2025年投资者也要闭怀日本央行的立场。日本央行加息无疑会胀吹日元阶段性走高，美元反过来也许受到按捺，届时以美元计价的黄金也许外示偏强，但也要防守日元套息交往逆转下，商场对危害资产掷售胀吹金价展示短线下跌的行情。
2024年，原油商场供需受环球经济大势、地缘政事危害、OPEC+产量战略等众重身分影响，邦际油代价不断闪现宽幅振动走势。
比拟于黄金和美元的涨幅，2024年原油商场面对阻力，估计终年收跌，摩根士丹利阐明师将这归因于能源向可再生能源转型速率高出预期，按捺了原油代价。其它，本年美邦原油产量固然还是庇护正伸长，但增速较过去两年明白放缓。
董丹丹：2025 年也许是过去五年当中供需确定性最低的一年，这种不确定更众的外示正在提供端。咱们以为有云云几点：起首，OPEC+对供应的限制力有不确定性；第二是伊朗的原油供应，美邦候任总统特朗普正在第一任期内增大了对伊朗和委内瑞拉的制裁力度；第三是俄乌冲突以何种方法终结；第四利害OPEC+产油邦的分娩，2024年巴西和美邦的增产幅度远不足预期，2025年是否也许重演。
原油需求端虽有不确定性，但大要不会有较大的增幅，由于对环球商场至闭主要的中邦不会调换新能源车生长的战术计议。同时印度等新兴邦度虽有较大增速，但体量还难以与中邦和欧美经济抗衡。欧美郁勃经济体原油需求依然庇护平定或低增速格式。
董丹丹：咱们以为2025年环球原油商场处于平均略偏紧的格式，这种并不相等过剩也不相等急急的态势也很也许正在少许外力下发作调换。
从节律上看，2024年年终的低库存和2024年12月5日OPEC+挺价的锐意，都意味着2025年上半年原油商场将处于偏强振动。2025年下半年则取决于OPEC+增产的节律，而这又也许取决于其他产油邦的产量等，总的来讲，全数商场将略宽松。
董丹丹：原油均价正在2025 年面对下移，这不只是一种趋向，也是需求端没有较大增量的直接后果。原油不再处于2021年~2022年那种需求持续攀升、景气向上的格式了。
2024年布伦特原油均价为79.88美元/桶，而2022年均价高达101.32美元/桶。咱们以为，2025年布伦特原油均价将下移至73美元~75美元/桶的区间，80美元/桶将慢慢演变为阻力位，布伦特原油终年的震荡区间局限也许为68美元~78美元/桶。