香港联合交易所5. Citadel Securities估计散户目前占市场总交易量的20%政策师Scott Rubner看众美股，特殊是科技、软件和AI立异板块。

　　据追风买卖台新闻，曾切实预测美股两次强大回调的前高盛明星政策师Scott Rubner正在跳槽到城堡投资后，宣告首份市集呈文，对异日一个月美股前景外达乐观立场。

　　Rubner正在最新呈文中外现看好美邦股市，特殊是科技、软件和AI立异板块。他指出散户投资者已衔接14个买卖日净买入股票，创下昨年12月以还最长买入记录。同机缘构投资者持仓水准并未过分拉伸，为后续上涨留出空间。

　　Rubner估计，市集将走出“先高后低”的形式，正在踊跃的季候性身分、强劲的资金流、一连的散户援助、企业回归和基础面投资者的最终买入饱动下，市集将正在异日几周进一步反弹，涨势或一连到9月。

　　公然消息显示，Scott Rubner正在高盛任职近十年，去职前承当环球市集董事总司理兼兵法专家。他深耕资金流向切磋超越20年，正在华尔街以精准的市集机缘鉴定著称。

　　过去一年中，Rubner两次获胜预测美股强大调动。昨年6月底标普500指数连立异高时，他切实预测美股将正在夏末下跌。本年2月19日标普500指数改革史册高点当天，他再次示警散户和机构资金动能正正在消退，随后该指数累计下跌8.6%，纳斯达克100指数更是重挫12%进入本事性删改。

　　自从插手Citadel Securities以还，我收到了大宗客户合于统一个平常市集题目的扣问：现正在是时辰掷售股市反弹了吗？我的回复是：咱们还没到谁人机缘。

　　散户正在股票和期权中的逢低买入手脚代外了美邦股市的一个紧急动态。机构持仓偏低和企业回采办盘的回归是紧急的市集本事面身分。我用棒球术语来描画此刻事态——九局逐鹿中的第七局。假设节余哪怕只是牵强达标且股市一直上涨，机构投资者能够会对大幅跑输基准指数（FOMU）发作恐怖。

　　关于接下来的一个月，我对美邦股市持乐观立场，紧要由基础面节余和踊跃的资金滚动态饱动。我以为异日几周市集将一直走高，由于美邦公司能够会超越较低的节余预期（遵循Haver数据，Q2/Q2同比延长+4%），以及美元走弱带来的踊跃折算效应，特殊是对美邦科技板块而言。这对那些恭候这些节余呈文以便被迫入场的基础面投资者来说是一个较低的门槛。

　　正在8月中旬，我倡导投资者为9月底添加股指对冲。这可能应用较低的隐含动摇率来对冲任何宏观事故。9月2日（劳动节后）凡是是过去100年来该月的最高点。

　　7月的季候性身分对美邦股票十分有利。自1928年以还，7月是标普500指数一年中呈现最好的月份，而9月是呈现最差的月份，由于投资者要返校。标普500指数希望正在7月告竣衔接第11个月上涨。Citadel Securities的夏日买卖举动与股票需求的大幅添加划一，而其他投资者则远离他们的买卖终端。

　　1. Citadel Securities的散户买卖流曾经衔接14个买卖日净买入股票，由于股市买卖亲密史册高点。这是自2024年12月以还最长的逐日散户买入周期，一连了16天。

　　标普500指数昨日下跌了几个基点，但咱们体验了自4月10日以还最大的单日买入偏斜日。

　　正在夏日滚动性情况下，存正在一场逢低买入alpha的竞赛——谁能最速地逢低买入。

　　3. Citadel Securities特许筹划正在4月7日解放日体验了有史以还最大的散户买卖单日流出（以及4月4日的流出）。这也是咱们睹过的最大的两日卖出偏斜之一。自4月以还，散户投资者从来保留韧性并充实插足这轮反弹。

　　4. Citadel Securities的散户买卖流正在夏日月份（特殊是6月和7月）保留强劲，然后正在9月低落。散户买卖者正在过去两年中正在7月安置了最大范畴的资金，2025年也不破例。

　　5. Citadel Securities揣测散户目前占市集总买卖量的20%。2025年5月抵达了自2021年2月（24%）以还的最高水准21%，这是因为插足度添加且普及，特殊是正在低价股票中。

　　散户更偏向于采办人工智能、高动摇性、加密钱币、IPO、杠杆ETF和反动量股票。

　　6. Citadel Securities创筑了众种方式来助助监控基于咱们客户总体散户流的通行散户买卖的本能。同事Tom Sozzi正在他的《散户名册》中有卓异的看法。咱们从三个方面来对付这个题目：客户买入前30名、客户卖出前30名以及前30名众空配对。这些名称颠末筛选以去除ETF证券（思索到散户客户凡是买入并持有ETF），并利用逐日等权重目标每月从头修筑。

　　偏斜和限日构造的动摇率目标一直寻常化，体系性政策正在异日一个月有潜正在弹药。动摇率不再是从场边指示逐鹿的老师，而是聚会中锋的明星四分卫。

　　基于动摇率对象的政策一直添加股票危急敞口，由于4月的高实践动摇率时刻一直从目标中消散。以10%股票敞口为日危急对象的动摇把握政策目前比进入季候性徐徐的8月的高点低35%。3个月实践动摇率为26.64，与10天实践动摇率8.47和30天实践动摇率9.54比拟依然较高。

　　危急平价政策也从较永久的实践动摇率市集中获取输入。咱们揣测，与史册靠山比拟，危急平价政策的股票敞口也较低。现货/动摇率干系性正在跨资产中一直寻常化，咱们衡量的资产组合（判袂为股票、邦债、原油和黄金）。

　　源泉：Citadel Securities，截至2025年7月16日。数据仅作证据用处。过往呈现不代外异日结果。

　　环球（商品买卖照管）CTA持仓没有过分拉伸。CTA趋向跟踪政策正在此次比来的上涨中从来正在添加敞口，但敞口宛如并不尽头。

　　遵循过去几周与机构投资者的对话，情感并不尽头。AAIIBULL（周环比低落）和AAIIBEAR（周环比上升）也声明了这一点。

　　即日是美邦企业节余缄默期的岑岭。美邦企业将从本周着手从头走出缄默窗口。大一面标普500市值将正在8月1日前颁发。

　　美邦企业估计将正在2025年采办代价1万亿美元的股票，并保留美邦股票的最大买家名望。8月凡是是企业资金流的踊跃月份。

　　正如我的合资人和宏观同事Nohshad Shah正在他卓异的每周宏观思虑著作中所指出的那样，本季度的节余门槛很低。8月是一年中企业股票回购的最佳月份之一。这种市集动态为美邦大型企业添加了被动VWAP需求。

　　15. Citadel Securities的散户期权买卖流曾经衔接11周净买入看涨期权流，而且自4月市集低点以还每周都正在安置看涨流。比来的一次衔接是正在2023年11月，当时股市呈现明显优于大盘。

　　16. 正在咱们的数据集史册中（自2020年1月起），唯有6次看涨期权衔接抵达11周或更长。

　　17. 之前6次看涨期权衔接的均匀一连时期为18周，证实潜正在的看涨YOLO看涨期权需求能够进一步添加。这意味着异日7周的需求。正在此时代，收取的权益金大幅添加。

　　同事Allie Becher正在她的《散户细节》中对这一话题和其他散户流重心有卓异的看法。

　　18. Citadel Securities的散户期权买卖流正在夏日月份也保留强劲，然后正在9月低落。看涨期权举动着手变换市集的伽马分散。

　　假设标普500指数通过此刻现货上涨，指数做市商能够会成为短线上涨看涨期权并呈现出短伽马敞口。长指数伽马从来是本轮反弹的市集缓冲特点，但假设基础面投资者着手对冲右尾节余事故，这种情形就会变换。另外，期权和股票中的杠杆ETF举动对市集起到了合成短伽马的效用。

　　19. Citadel Securities夏日客户股票现金和看涨期权举动与我的热图往往具有高度干系性。正在进入第四序度之前，您将看到我合于这一重心的更众实质。

　　Citadel Securities的机构期权流正在过去11周中有8周是看跌的，证实指数层面的对冲需求添加。

　　Citadel Securities的机构期权流与实践钱币投资者的总体持仓划一。

　　21. 我对异日一个月的美邦股市持乐观立场，紧要由美邦科技、软件和AI立异者饱动。第二季度节余的超等碗本周着手，能够会迫使机构投资者重返市集并进入他们最可爱的会集中枢持仓。

　　22. 先高后低的感受——我以为股市可能从此进一步反弹，由踊跃的季候性身分、强劲的资金流、一连的散户援助、企业回归和基础面投资者的最终买入饱动。

　　23. 我将倡导为9月底举办对冲，由于体系性投资者变得饱和，投资者计算款待紧急的第四序度时放慢脚步。