4月份若消费刺激和抢出口需求拐点出现天然气走势宏观方面，美邦“对等闭税”策略力度超预期，加剧市集不确定性，对大宗商品价钱酿成利空。特朗普于4月2日布告“对等闭税”，幅度赶过市集预期。“对等闭税”采用了“地毯式”闭税与“一邦一税率”相团结的方法，涵盖越过60个紧要经济体：将对全数进口商品加征根本10%的一切闭税（此前钢铝、汽车等已落地25%闭税税率的行业不受此政令的影响）；对等税率更高的经济体蕴涵欧盟（20%）、日本（24%）、韩邦（25%）、中邦（34%）、印度（26%）、泰邦（36%）等。基准闭税生效日期为4月5日，“对等闭税”生效日期为4月9日。

　　正在此闭税策略的影响下，美邦经济将面对越发苛厉的“滞胀”危害，经济伸长下行将难以避免。同时，闭税会推高物价秤谌，增众通胀正在短期内的上行压力。凭据密歇根大学的探问，3月份，美邦消费者对异日一年的通胀预期大幅攀升至5%，为2022年往后最高；对异日5年～10年的通胀预期上升至4.1%。据中金公司测算，正在之前的闭税根本上，再叠加“对等闭税”，或将推高美邦PCE（个别消费付出物价指数）通胀1.9个百分点，增众美邦财务收入7374亿美元，下降美邦现实GDP增速1.3个百分点。

　　正在钱银策略方面，美联储更众遴选等候阅览，短期内或难以降息，面临“滞胀”危害，美联储不停将策略要点从新放到“防通胀”上，正在“对等闭税”落地后，美联储起码需求两个月的时光来评估其对通胀的现实影响，将进一步加大美邦经济下行危害，增众商品市集向下调解的压力。

　　正在供应方面，3月份主流矿发运量环比回升，4月份供应端全体预期环比增众，个中主流矿山存正在第1季度末冲量后的季候性下滑预期，通常存正在1周支配的发运量环比减量；非主流矿供应依旧相对偏弱态势；邦产矿供应处于迟缓回升阶段。估计提供端将处于回升周期，提供端撑持力度进一步减小。

　　正在需求方面，需求全体处于回升阶段，短期对近月合约价钱有肯定撑持效用，但谨防需求睹顶压力。2024年日均铁水产量自3月中旬先河回升，高点正在6月中旬并亲近240万吨。2025年日均铁水产量自1月中旬先河回升，凭据而今终端需求高点增量空间及铁水陆续周期算计，2025年日均铁水产量的高点乐观揣摸能到达240万吨，时光节点或正在4月中旬且陆续时光会短于2024年同期，即铁矿石需求最繁荣时代或正在4月中旬前后，届时谨防需求端睹顶后导致的负反应压力。

　　正在库存方面，而今钢厂库存绝对秤谌和相对秤谌均低于昨年同期且显露下滑趋向。因为钢厂方面临后市预期全体偏弱，近年来春节前补库驱动均偏弱，口岸铁矿石库存显现一连两周累库，4月份铁矿石供需两旺，估计库存全体处于上升态势但累库斜率并不大，然而库存绝对秤谌仍相对偏高，对铁矿石价钱酿成压力。

　　笔者以为，第1季度闭税策略对玄色系期货价钱的影响不富裕，后续会对铁矿石价钱带来三方面影响：一是直接交易，闭税策略落地将进一步拖累钢材出口需求；二是转口影响，第1季度玄色系期货订价偏强，转口邦闭税大幅增众，后期铁矿石价钱也许转弱；三是闭税升级后邦内策略增量预期加强，体贴4月下旬中共主旨政事局集会正在财务端或房地产端策略及钱银策略增量。短期体贴超预期的铁水产量，4月份若消费刺激和抢出口需求拐点显现，玄色系期货存正在负反应下跌压力，铁矿石供需宽松压力将进一步凸显。

　　综上所述，闭税策略利空环球大宗商品，而今普氏62%铁矿石价钱指数跌破100美元/吨，预期2509合约价钱重心将进一步下移。（程鹏）