大宗商品交易所官网有超过5000万吨/年的产能推迟上线万吨/年的GoldenPass项目、卡塔尔3300万吨/年的NorthField项目、俄罗斯1980万吨/年的北极2项目均被推迟文/夏潇远，中邦邦际石油化工说合有限负担公司，邦际石油经济2025年第2期

　　2024年，环球自然气供需危机地势大幅改观，欧洲自然气库存处于高位，亚洲现货墟市需求相对疲软，重要液化自然气（LNG）出口邦供应充裕，自然气代价动摇区间有所下移（睹图1）。2024年，欧洲荷兰自然气业务所（TTF）均价为10.96美元/百万英热单元，同比下跌2.14美元/百万英热单元；亚太普氏日韩标杆指数（JKM）均价为11.92美元/百万英热单元，同比下跌1.86美元/百万英热单元；美邦亨利要道（HenryHub，简称HH）代价均匀为2.41美元/百万英热单元，同比下跌0.26美元/百万英热单元；三地气价同比跌幅正在10%～15%。

　　分季度来看，2024年环球气价走势季候性次序较弱，第一季度为整年低点，第四序度为整年高点，发现逐季走高的走势（睹图2）。第一季度北半球气温较温和，取暖需求不足预期，环球供需发现宽松方式，气价同比大幅下跌。第二季度地缘危机时局升级，澳大利亚、马来西亚等众个邦度上逛LNG项目映现打击，胀励气价上行。第三季度俄乌时局屡屡，挪威上逛气田规划外检修，对气价组成维持。第四序度补库需求增众，但暖冬预刻期定取暖需求；欧洲采气速率较速，乌克兰过境管道答应岁终到期，墟市对待欧洲供应顾忌心境有所升温，炒作心境较浓，气价动摇加大，保持高位轰动。总体而言，正在重要消费邦库存高企、供需改观的方式下，自然气代价动摇区间较2023年有所下移。

　　从价差来看，2022年因俄罗斯北溪1号管道气停供，欧洲LNG需求大幅攀升，拉动TTF代价大涨，使得JKM-TTF价差一度跌至-30美元/百万英热单元以下，JKM-TTF价差处于负值区间。2023年因欧洲供需危机有所缓解，加之LNG船运本钱有所增众，亚欧套利空间收窄，JKM-TTF价差重回正值区间。2024年欧洲自然气需求仍较疲软，进口LNG增速放缓，JKM连接维系对TTF的溢价，均匀为0.96美元/百万英热单元，同比拉宽0.29美元/百万英热单元。

　　需求侧，2024年环球自然气需求量为4.2万亿立方米，同比增众1070亿立方米（2.6%），增幅擢升1.9个百分点。需求增量重要来自亚太、中东和北美地域，欧洲需求小幅消浸。2025年经济回暖或将拉动工业和发电用气增进，邦际能源署（IEA）估计，2025年环球自然气需求量为4.29万亿立方米，同比增众930亿立方米（2.2%），新增需求仍重要来自亚太和中东地域，欧洲需求希望小幅回升。

　　供应侧，2024年环球自然气供应量为4.19万亿立方米，同比增众680亿立方米（1.6%），增幅擢升0.8个百分点。供应增量重要来自俄罗斯、中东和亚太。估计2025年环球自然气供应量为4.29万亿立方米，同比增众990亿立方米（2.4%），新增产量重要来自中东、北美和亚太，供应增量小幅突出需求增量。

　　2024年环球LNG需求量约为4.09亿吨，同比增众570万吨（1.4%），此中亚太LNG进口量增众，欧洲进口量消浸。奇特是上半年LNG代价处于低位，对代价敏锐的亚太邦度进口量明显增众。2024年环球新增再气化产能390万吨/年。商议机构标普环球（S&P）估计，2025年环球LNG进口量希望同比大幅增众2520万吨，至4.34亿吨，增量来自欧洲和亚太。

　　供应侧，2024年环球LNG新筑液化产能有限，有突出5000万吨/年的产能推迟上线万吨/年的GoldenPass项目、卡塔尔3300万吨/年的NorthField项目、俄罗斯1980万吨/年的北极2项目均被推迟。环球新增LNG液化产能390万吨/年，明显低于过去5年近2000万吨/年的年均增进量。环球LNG出口量同比增众570万吨，至4.09亿吨，重要增量来自美邦、东南亚、俄罗斯等，埃及LNG出口量明显消浸。IHSMarkit估计，2025年环球LNG出口量希望同比大幅增众2520万吨，增量重要来自北美。2025年环球共有6个LNG项目希望投产（睹外1），墨西哥EnergiaCostaAzul项目推迟至2026年上线万吨/年。美邦第二大LNG项目PlaqueminesLNG已于2024年12月14日临蓐首批LNG，但抵达安排材干仍需岁月。北美众个LNG出口项目由年头推迟至二季度或下半年投产，导致2025年LNG实践供应量将较预期删除。

　　欧盟连接推行自觉缩减自然气需求计谋，叠加工业举动疲软，自然气需求具体承压，仍发现显著的季候性特质（睹图3）。2024年西北欧自然气需求量为1575亿立方米，同比小幅回升3.2%，但较5年均值低11.7%，与乌克兰风险前比拟消浸20.5%。2024年欧洲自然气需求量共计4880亿立方米，同比小幅删除10亿立方米，较乌克兰风险前消浸20%。2025年欧洲经济回暖希望动员工业用气增进，维持自然气需求小幅增众。估计2025年欧洲自然气需求量为4930亿立方米，同比小幅增进1%，仍远低于乌克兰风险前水准。

　　遵循商议机构睿咨得（Rystad）数据，2024年欧洲LNG进口量9464万吨，同比消浸18.9%，降幅比前一年夸大16个百分点（睹图4）。

　　从进口由来看，美邦为欧洲第一大LNG进口由来地，2024年欧洲自美邦进口4272万吨LNG，同比删除18.9%，占比突出45%；自俄罗斯进口LNG共1819万吨，同比增众7.4%，占比为19.2%，为欧洲第二大LNG进口由来地；自卡塔尔进口量同比删除26.9%，至1067万吨；自安哥拉和尼日利亚等邦的进口量也映现消浸。

　　2025年1月1日俄罗斯与乌克兰管道气合同到期，乌克兰不再与俄罗斯续签输欧管道气答应，目前俄罗斯只要通过土耳其向欧洲出口管道气。2024年俄罗斯通过乌克兰管道出口自然气达148亿立方米（1074万吨），估计欧洲必要异常进口1000万吨的LNG，以添补俄罗斯管道气的删除。2025年假若俄罗斯经乌克兰向欧输送管道气不再光复，那么欧洲管道气进口量将处于低位，胀励LNG进口量大幅增众，估计总进口量正在1.11亿吨驾驭，同比增幅为17%。

　　2024年欧洲自然气库存根本处于较高水准（睹图5）。年头欧洲储气率正在86%驾驭，较5年均值高12个百分点；3月底取暖季完结时储气率正在58%；8月20日提前结束储气标的，储气率达90%；11月初采气期起先时，储气率为95%，同比下降5个百分点。因为进口LNG消浸，欧洲采气速率较速，岁终自然气库存降至834亿立方米，储气率为72%，同比下降14.5个百分点，较5年均值低5个百分点。

　　2025年头今后，欧洲取暖季采气速率较速。截至2月15日，欧洲自然气库存为514亿立方米，储气率为44%，同比消浸22个百分点，较5年均值下降10个百分点，库存处于低位。遵照目前的采气速率，估计2025春欧洲自然气库存或低于30%，以低库存进入补库期；如遇寒寒气象或供应侧突发景况，低库存或将导致气价短期飙升，则2025年欧盟正在11月前结束90%的储气标的将面对更大离间。

　　据美邦能源讯息署（EIA）数据，2024年美邦自然气产量为11698亿立方米，同比增众41亿立方米，增幅为0.35%，为汗青最高水准（睹图6）。2025年跟着马特洪峰速线（MatterhornExpress）管道启用，二叠纪盆地自然气产量希望明显增进；海恩斯维尔（Haynesville）产量可以小幅消浸；估计美邦自然气产量将总体维系增进态势，但正在目前代价水准下美邦临蓐商增产动力有限，估计2025年美邦自然气产量将同比增进1.5%，达11870亿立方米。

　　2024年美邦自然气需求量9347亿立方米，同比增众116亿立方米，增速为1.3%（睹图7）。分行业看，发电需求同比增众238亿立方米，至3897亿立方米，同比增速达6.5%，占美邦自然气总需求的42%，进献重要需求增量；工业用气需求量同比小幅消浸1.2%，至2390亿立方米；因为冬季气温偏暖，室庐和贸易用气需求量同比大幅删除12%，至1952亿立方米。

　　2025年估计美邦自然气总需求量将小幅增进10亿立方米，至9357亿立方米，增幅为0.1%，较过去3年明显放缓。此中，发电需求增进缺乏潜力，工业用气需求估计根本企稳，住民用气需求希望小幅增进。

　　2024年美邦众个LNG液化项目推迟上线，实践LNG供应增进有限。遵循睿咨得公司的数据，2024年美邦LNG出口量为8947万吨，同比小幅增众70万吨（0.8%），增速消浸11个百分点。从出口流向看，2024年美邦出口至欧洲的LNG为4272万吨，同比删除18.9%（重要因为欧洲具体进口LNG消浸），出口占比为48%，同比消浸14个百分点，但欧洲仍为美邦LNG第一大出口宗旨地（睹图8）；出口至亚洲的LNG为2833万吨，同比增众22.5%，占比为32%，同比上升6个百分点；向南美出口LNG877万吨，同比大幅增众49.7%，占比为10%；向中东出口LNG601万吨，同比大幅增众57.8%，占比为7%。

　　分邦度看，2024年美邦LNG出口前五大宗旨地邦度离别是荷兰、法邦、日本、韩邦和英邦。此中，出口至荷兰的LNG为928万吨，但同比降幅达25%；至法邦和英邦的LNG出口量也映现分别水准的消浸。其余，美邦出口至印度的LNG同比大幅增进63.2%，至491万吨。

　　2025年美邦有众个新增液化项目投产，将动员美邦LNG出口量明显增进，但因为众个LNG出口项目于2025年年头推迟至二季度或下半年投产，实践供应增量或低于预期。其余，美邦总统特朗普上台后，驱策进展美邦油气临蓐和出口，另日美邦LNG供应仍有较大的增进潜力。估计美邦2025年LNG出口增量或达1500万吨，总出口量挨近1.05亿吨，2025年后LNG出口将进一步迅疾增众。

　　据商议机构想亚能源（SIA）数据，2024年中邦自然气外观消费量为4219亿立方米（睹图9），同比增进323亿立方米（8.3%），增幅较前一年夸大0.9个百分点。除2024年12月自然气消费受暖冬影响同比小幅下滑外，其他时分均发现增进态势。

　　分行业来看，房地产合系行业仍较低迷，水泥、玻璃、陶瓷等行业承压，但汽车创设业体现卓绝，工业用气需求量共计1729亿立方米，同比增进5%，占比为41%，较2023年小幅消浸。都邑燃气（住民和贸易大众任事）需求量共计1120亿立方米，同比增进8.3%，占比增至27%。自然气发电需求量增至865亿立方米，同比增幅为8%。LNG重卡明显增众，交通用气需求量同比大幅增进16.6%，至286亿立方米，占比达7%。

　　估计2025年中邦自然气需求量希望延续增势，同比增众250亿立方米，至4470亿立方米驾驭，增幅近6%，略低于2024年增速。正在中邦能源转型过程中，自然气仍将饰演紧急脚色，自然气发电投资范围将进一步扩张。2025年大唐南电二期、大唐惠州博罗、华电望亭二期等众个燃气发电项目将投产，发电量希望延续增进；太阳能板创设、电动车电池等中高端创设业将进献重要需求增量；都邑燃气普及率擢升，叠加壁挂炉墟市扩张，都邑燃气及取暖需求将进一步增进。邦内液态槽车代价处于相对低位，LNG重卡希望连接保持经济性，交通用气需求将维系稳中有增势头。

　　正在“增储上产”举动胀励下，中邦自然气产量将连接增进。2024年中邦自然气产量为2463亿立方米（睹图10），同比增进156亿立方米，增幅6.8%，过去5年年均复合增进率为6.6%。邦内自然气产量增量约占供应侧（产量和进口量）总增量的一半驾驭。2025年邦内油气企业仍将维系勘察开采的投资力度，鄂尔众斯盆地、四川盆地以及海上新项目将明显胀励产量连接增进，估计2025年中邦自然气产量同比增众140亿立方米，至2600亿立方米驾驭。

　　跟着中俄东线输宇量增众，中邦管道气进口量明显增进。2024年，中邦管道气进口量为759亿立方米，同比增进13.1%。此中，中俄东线%；中亚管道气进口量共计423亿立方米，同比增众3.1%；中缅管道气进口量为40亿立方米，同比消浸2%。估计2025年中俄东线亿立方米驾驭，中亚管道气进口量或小幅消浸，中缅管道气进口根本企稳。

　　2024年中邦LNG进口量为7665万吨（1056亿立方米），同比增进7.5%（睹图11），保持环球LNG进口第一大邦职位。从LNG进口由来看，自澳大利亚进口2619万吨，同比增进8.6%；自卡塔尔进口1835万吨，同比增进10.2%；自俄罗斯进口831万吨，同比增进3.3%，再次代替马来西亚成为中邦第三大LNG进口由来邦；因为与美邦签定的LNG长协资源增进，从美邦进口416万吨，同比大幅增进32.8%。

　　目前中邦买家推行LNG进口合同根本稳固，2025年中长协LNG进口量估计增进500万吨/年，推敲到片面船上交货（FOB）物品将被转卖到欧洲墟市，实践中长协进口量将增进300万～400万吨。LNG现货进口量估计根本持平。估计2025年中邦LNG进口量同比增进400万吨，至8065万吨。

　　2025年环球自然气墟市仍将面对诸众不确定性。从根本面来看，因为俄罗斯经乌克兰输欧管道气暂停，且目前欧洲库存处于相对低位，假若寒潮惠临，将导致欧洲短期供需大幅抽紧。其余，自然气正在电力墟市中饰演着格外紧急的调动性能。德邦和英邦风力发电占比近1/3，假若欧洲风力发电消浸，将会增众发电用气需求。巴西、哥伦比亚等拉美邦度水力发电占60%以上，巴西正面对50年来最大的干旱，若干旱气象连接，将导致自然气发电需求大幅增进，需从美邦进口更众的LNG。

　　分区域来看，美邦、欧洲、亚太三地自然气代价走势或映现分解。2025年美邦LNG出口量希望明显增进，估计将维持HH代价同比上涨，并不才半年涨势较为显著。欧洲库存处于相对低位，环球LNG供应增进正在上半年斗劲有限，欧洲补库面对压力，需警觉惊恐性采购推高TTF代价。亚太地域LNG代价更具弹性，估计总体呈上行态势。标普环球（S&P）估计2025年TTF整年均价14.2美元/百万英热单元，JKM整年均价14.1美元/百万英热单元，HH整年均价4.1美元/百万英热单元，动摇区间均同比上移（睹外2）。

　　其余，地缘政事时局也将对环球自然气墟市变成影响。俄乌时局和中东时局仍面对不确定性。美邦新总统特朗普上台后，交易扞卫主义连接低头，或将导致LNG交易流向映现转动。2025年2月1日，美邦政府公布对从加拿大和墨西哥进口商品一般征收25%合税，此中对加拿大能源类商品征收10%合税；对中邦输美商品加征10%合税。美邦事加拿大自然气出口的重要宗旨地，但美邦自然气供应具体充裕，对加拿大进口自然气依赖水准低，且加拿大LNG液化项目较少，短期调解出口宗旨地材干有限。墨西哥邦内需求存正在缺口，无论是否加征合税，估计2025年墨西哥自美邦进口的自然气数目都将擢升。鉴于目前美邦暂停对加拿大和墨西哥加征合税一个月，估计此次合税计谋对北美自然气墟市影响有限。从中邦方面来看，一方面，中美交易冲突一度导致中邦进口美邦LNG大幅消浸，但合税消浸后迅疾反弹。目前大片面美邦船上交货出口答应都无宗旨地限定，意味着中邦买家能够把美邦资源销往其他地域，从而规避加征合税影响。另一方面，假若中美交易干系恶化，中邦出口商品将面对压力，或拖累创设业进展，从而影响自然气需乞降LNG进口。

　　综上，2025年寰宇经济增速趋于稳固，地缘政事危机时局仍将延续，环球自然气墟市根本面保持紧平均。环球自然气需求仍具有增进空间，重要增量来自亚太和中东地域。北美和中东产量希望更始高，跟着众个大型LNG液化项目上线，估计下半年供需方式将趋势宽松。自然气代价或高位轰动，动摇区间有所上移，对墟市转折连接保持高度敏锐。

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