港股 基金经理以及以旧换新政策的提振作用明显新华财经北京5月6日电（吴郑思） “五一”假期前后，海外铜市完全先抑后扬，特别是纽约COMEX期铜正在比来三个业务日杀青“三连阳”。

　　但进入5月，环球紧要铜消费商场转入需求淡季，铜价“扛过”4月的宏观报复之后，或又将面对来自根本面的压力。东海期货研报指出，正在邦内精练铜产量庇护高位、需求存正在转弱危险的靠山下，铜价反弹高度或将受限。

　　“4月铜价完全先抑后扬，体现出V型反转态势。清明假期后，受美邦合税计谋影响，铜价一度重挫，三个业务日累跌近10%。但4月中后期，美邦合税计谋上闪现重复，个别和缓了商场的重要挂念心情，令环球危险偏好晋升，加上邦内计谋加码预期升温，铜价早先迟缓反弹。”东海期货讨论员彭亚勇回首称。

　　进入5月份从此，估计宏观危险对铜价的压制仍将存正在。彭亚勇显露，一方面，从海外商场看，美邦反复不定的合税计谋仍将对环球经济爆发倒霉影响。另一方面，短期邦内一系列计谋对大宗商品商场需求并无直接利好。基于此，铜根本面的边际转弱，或对铜价反弹组成压制。

　　简直从铜根本面来看，供应端，铜精矿偏紧气象必定水平取得缓解。“本年1、2月环球铜精矿产量共计372.3万吨，同比伸长2.7%，高于商场预期。”彭亚勇先容，且1、2月环球铜精矿产能愚弄率不同到达78%和80.9%，处于偏高水准，旧年同期不同为75.7%、78.5%，特别是2月的产能愚弄率仅次于2021年的81.6%，为2022年从此最高水准。加上前期印尼应承自正在港出口127万吨铜精矿，都正在必定水平上有助于缓解铜精矿偏紧气象。

　　“1、2月环球精铜产量不同到达239万吨和220万吨，同比录得1.6%和0.1%的增幅。而我邦一季度精练铜产量更是到达319万吨，同比增14.6%，即使除去样本扩容要素的影响，一季度邦内精练铜产量同比增幅也到达4.4%， 与商场之前的减产预期截然不同。”彭亚勇显露。

　　依照邦度统计局颁布的数据，本年前三个月，我邦空调、汽车、电网投资等紧要铜下逛需求均杀青了超预期伸长。“但‘开门红’效应、‘抢出口’、光伏抢装，以及以旧换新计谋的提振用意彰彰。”彭亚勇显露，而进入二季度，宏观影响或将早先外现，光伏抢装效应消退，二季度铜需求将边际转弱。

　　反响正在库存变革上，供应温和伸长、需求边际转弱，这或许导致铜去库存经过放缓。“邦内铜社会库存正在3月3日攀升至37.7万吨的阶段高位之后，便早先进入延续去库阶段。”彭亚勇称，时间，纵然因铜价大幅冲高，下逛采购节拍放缓，导致库存有过短暂累积，但幅度较为有限。

　　截至4月28日，邦内铜社会库存降至15.51万吨，较3月高点削减了 22.19万吨，且目前库存曾经处于近年来的偏低水准。

　　不外，“跟着铜价走高，下逛拿货放缓，导致次终端新增订单下滑，加上下逛补库需求削弱，完全将使得铜库存去化的经过放缓。”彭亚勇以为。

　　综上所述，彭亚勇以为，正在美邦反复不定的合税计谋贬抑环球经济伸长、邦内计谋并不直接利好短期铜等大宗商品需求的靠山下，铜产量庇护高位，后期去库放缓，铜根本面边际转弱。基于以上逻辑，中期看铜反弹高度有限。