对于卫星仓位部分2025年12月8日转眼仍旧进入了2025年的终末一个月，愈近岁终，震撼愈大。 无论是盘面走势照旧家当趋向，科技叙事远未闭幕，墟市主动寻找打破口，跟着前期的行情演绎，若干热门资产的隐含回报明显降低，到了现正在投资的难度也进一步加大。

　　一方面是短期的震动轮动，一方面又是科技主线的改日预期，中心又混杂着春季躁动的擦拳抹掌。不少投资者照旧有些踌躇的，去哪里寻找更有性价比、更具稀缺性的时机呢？恰巧邦证港股通科技ETF联接基金正正在发行，墟市眷注度对照高，容易聊一聊。

　　客观来看，本年A股与港股的浮现，正在环球墟市中具备相当的逐鹿力。本年的AH权利墟市，迎来了一个由活动性、家当周期与信仰三大变量共振驱动的拐点。

　　本年以还的中邦资产重估行情中，港股全体涨幅较为可观，10月初港股恒生指数、恒生科技均创下年内新高，本年以还最大涨幅辞别为47%、61%。（数据泉源：Wind）

　　随后港股慢慢步入调动，相较于A股启动更早、幅度也更深。自2025年10月3日高点至11月25日，港股通科技指数调动幅度达16.29%。（数据泉源：Wind）

　　港股歇整背后，一方面是美元活动性偏紧和美联储降息预期回落；另一方面，港股前期涨幅较为显然，且AI泡沫忧愁有所升温。

　　毕竟上，分歧墟市情况下，思量回调题目的角度有所分歧，假使咱们预判中长久处正在一个走好的情况，那么短期产生回调更众的是要商讨持仓的平衡、安乐边际和性价比。深化理会震撼、擅长诈欺震撼，助咱们赚到钱，这才是紧要的。

　　阐明来看，其一，近期美元走强或更众来自短期活动性身分，降息周期未完。目前美邦政府仍旧闭幕停摆，前期积存的活动性慢慢迎来开释。其余，9月美邦赋闲率小幅上行至4.4%，显示就业数据放缓趋向延续，来岁美联储降息周期约略率延续，或对后续港股行情酿成维持。

　　其二，海外里科技企业功绩络续超预期，AI家当周期已经延续。11月以还海外里科技巨头相联发外功绩，天生式AI海潮促进下，25Q3英伟达和腾讯控股等海外里科技企业功绩延续向好态势，AI家当周期延续向上趋向。

　　中期维度看，增量资金流入+优质资产会聚的港股牛市行情希望延续。若后续压制港股的短期身分扫除，中期维度看港股增量资金鲜明，且会聚了优质的中邦稀缺性资产，希望络续维持本轮牛市行情。

　　①港股资产具备稀缺性。我邦正处于新旧动能转换的紧急时候节点，正在邦内宏观经济增进放缓的靠山下，邦内资金正面对资产荒压力。假使宏观层面缺乏向上的弹性，但家当层面的长远革新正正在发作，比如我邦AI引颈的新一轮向上周期一连深化演绎，由此可睹更适合该前家当繁荣趋向的AI运用等港股稀缺性资产或更具上风。

　　②南向资金希望络续流入。港股相较A股具备稀缺性的资产与如今新兴家当趋向合联度更高，对南下资金吸引力较强。固然近期港股一连歇整，但南下闪现逆势买入趋向，年内已流入超1.3万亿元。预计改日，正在公募、险资等机构气力促进下年内南向资金或仍有增量空间，希望促进港股行情络续向上。

　　③机合上，AI驱动下港股科技仍是行情主线。海外“AI赋能”叙事希望慢慢照射至邦内，中美合联趋于太平有助于晋升港股墟市危险偏好，叠加互联网外卖平台“补贴大战”对结余预期的扰动或慢慢消退。港股科技龙头正在本轮AI海潮中具备肯定先发上风，将充盈受益于AI家当革新盈余。跟着AI家当周期向上趋向进一步确认，港股科技龙头希望重拾相对上风。

　　咱们按照港股历次大级别行情中的调动幅度巨细，把其间的调动分为两类，第一类是小回撤，最大跌幅约7%，重要源于短期墟市心情扰动；第二类是大回撤，最大跌幅约17%，重要与活动性转向、突发冲锋等身分相合。因此不少见解以为港股科技如今的调动幅度，已基础来到史册底部体验值，提示着组织的性价比。（数据泉源：Wind，海通证券）

　　客观来看，本年A股与港股的浮现，正在环球墟市中具备相当的逐鹿力。本年的AH权利墟市，迎来了一个由活动性、家当周期与信仰三大变量共振驱动的拐点。

　　其一，活动性情况明显改正。美联储自旧年9月启动降息周期，随即我们的924也迎来了计谋转向。如今十年期邦债收益率降至1.8%，一年期定存利率仅1%阁下，正在165万亿元住户存款寻求回报的靠山下，裕如的活动性使权利资产成为了稀缺拔取。

　　其二，墟市信仰编制性修复。估值本色是信仰的照射，本年中邦资产迎来了许众的DeepSeek时候。比方更始药BD、军工实战上风、新能源与光伏环球市占率超90%等等，包罗宁德时期、恒瑞医药为代外的H股一度较A股溢价，显示外资对中邦重点资产的承认度明显晋升（个股不组成引荐）。

　　信仰又有一个紧急的泉源是计谋层面临资金墟市的注意史无前例。如今，活动股市已成为援救更始、优化资源摆设、化解危险的抓手，计谋呵护鲜明且具备相联性，岁终的震撼都是寻常的，反而为来岁的上涨积蓄了空间。

　　其三，家当周期进入新阶段。史册解说，大行情必有家当维持。“无家当，不牛市”是资金墟市的基础纪律。无论是2000年的互联网革命，照旧2013–2015年的挪动互联网与“双创”海潮，背后均是出产效果的编制性晋升与经济增量的制造。

　　本日大师商酌对照众的AI终究存不存正在泡沫，取决于大师看题目的角度，2000年互联网固然是泡沫，但互联网照旧正在之后的岁月里长远的变换了大师的糊口，股票墟市由于对照前瞻，会把一个家当趋向提前反映正在股价里，因此震撼会对照激烈。

　　目前墟市所营业的险些全体集合于AI的“本原举措层”——包罗算力芯片、光模块、供职器、PCB、电力与储能等。这相当于高铁设备初期的轨道铺设与车辆采购，尚未进入高效运营与经济拉动阶段，那么遐念空间将至极广大。

　　客观来说，AI上逛的股票由于预期较高，交投过于活动，确实存正在少许值得戒备的信号，但中下逛的许众公司压根没如何涨，也就说不上什么泡沫。

　　正在 AI 叙事上，港股合联公司重要集合正在邦产算力、模子和运用，前景重要挂钩中邦自己科技繁荣，当进展展与美邦自 2023 年来仍旧一连繁荣三年的周期分歧。往后看，正在“十五五谋划”援救下，科技自立可控是中长久大旨。

　　真正的家当盈余将外现正在AI对千行百业的深度赋能，即软件、运用、平台及贸易形式的更始。而目前，这些“软性”症结的代外性公司股价遍及处于低位，墟市眷注度有限，远未酿成泡沫。

　　从本领本色看，AI是量变激发质变的流程，一朝打破临界点，其对出产效果的晋升弗成逆。

　　而正正在炎热发行的港股通科技ETF联接基金，通过周密跟踪邦证港股通科技指数（987008），为场外投资者供应了一键组织港股科技龙头的便捷用具，同时也使得场外投资者的“港股哑铃计谋”体验得以优化。

　　优落选优：指数样本股只要30只，正在同类型指数中起码，庄厉筛选，笼罩“新消费”(如阿里巴巴、美团)、“更始药”(如信达生物、百济神州)、“制车新权势”(如理念汽车、小鹏汽车)等重点赛道，助力投资者一键组织中邦30家顶尖科技巨头。（以上个股先容不组成任何投资提议）

　　龙头集合：指数前五大权重股合计占比约61%，前十大权重股合计占比约79.57%，权重集合度高，更契合科技家当强者恒强的客观纪律。大盘和龙头属性特别，总市值超20000亿港元的成份股权重占比突出30%。

　　数据泉源：邦证指数公司，时候截至2025.10.31。以上个股先容不组成任何投资提议。

　　有投资者或者会有疑难，除了编制式样外，“港股通科技”和咱们熟习的恒生科技、恒生互联网有什么分歧呢？

　　简而言之，“港股通”是一个机制，它创立了内地与香港营业所的本领邻接，使两地投资者也许容易地营业法则领域内的对方墟市股票。该通道分为2014年开通的沪港通和2016年开通的深港通。

　　假使一只港股股票假使被纳入港股通，意味着内地投资者不须要开通港股账户，就可能直接正在内地营业所营业，包罗南向资金正在内，这将有助于晋升该公司的活动性和墟市承认度。

　　比如旧年9月，阿里巴巴刚被纳入港股通，正在岁首以还的反弹行情中，成交额显然比以往更为活动。（不举动个股引荐）但小我投资者直接插足港股通个股投资，须要知足肯定的资产央浼，日常为黎民币50万元以上，而合联指数产物便供应了普惠性的用具。

　　从走势脉络来看，咱们发掘邦证港股通科技指数锐度高，2017年以还的年化收益为13.0%，中长久及短期浮现均大幅高于恒生科技和港股通互联网等指数。分年度来看，指数分歧行情阶段有所分解，近两年港股通科技指数显然占优。（数据泉源：wind，数据统计区间为2016.12.30-2025.10.24。指数史册功绩不预示改日浮现。）

　　数据泉源：wind，数据统计区间为2016.12.30-2025.10.24。指数史册功绩不预示改日浮现。

　　毕竟上，正在场内，跟踪这个指数的产物早就成为了许众投资者正在偏向上的共鸣，跟踪ETF资产范围从旧年底77亿元增进至278亿元，增速259%，同类指数中排第一。（数据泉源：Wind）

　　当然锐度高也意味着震撼必定不会小，科技类指数全体震撼率都是偏高的。不过咱们换一个角度，假使说是基于一个特定的账户去摆设，对大局限投资者而言便又是适合的。

　　基于摆设的头脑，咱们家庭的钱起码须要分为三个账户，应急储藏账户、长久增值账户和保障保险账户。

　　对付长久增值的这局限钱，咱们的体验是，须要着眼很久，应对震撼，增值账户要获取长久可一连的回报，选对偏向至合紧急。

　　选对偏向，容易来说，便是盯住一轮行情里最阻挠错过的周围，也便是主线。藏身当下，无论是“十五五”谋划的计谋导向，照旧海外里科技巨头带来的革命性影响，家当趋向正一轮轮演进，如今这一轮的重点便是AI等科技进取所驱动的出产力革命。

　　固然近期墟市震撼加大，对付卫星仓位局限，大概须要应对短期结余兑现、估值震撼与心情扰动，而对付重点仓位局限，只需锚定家当趋向的底层逻辑。真正决心增值账户长久代价的重点正在于——资金是否摆设正在了无误的家当趋向偏向上。

　　假使偏向无误，即使墟市下跌反而供应了补仓的良机。只消家当趋向未终结，账户摆设比例未失衡，这局限资金就具备长久代价。所以，增值账户的摆设要回归本色：

　　其一，为长久家当趋向预留足够容量；其二，成婚也许一连跑赢企业结余的长久优越计谋；其三，以长久视角消化周期震撼，通过“止盈不止损”、墟市大跌后固执补仓等顺序性操作，完成账户的可一连增值。

　　至于怎么避免“坐过山车”，可能诈欺账户层面的“锚定宗旨配比”进作为态再平均——涨众了就妥当卖出，跌众了就应时补仓，通过这类操作来腻滑弧线，晋升持有体验。

　　眼下咱们再看这只正正在炎热发行的港股通科技ETF联接产物，联合前面所阐明的墟市判定及指数危险收益特点，从资产属性上就会发掘，它适合举动长久增值账户中的紧急用具去摆设，是无误的家当趋向偏向。

　　同时再去参观，自2025年10月3日高点至11月25日，港股通科技指数调动幅度达16.29%。港股本轮调动相较于A股启动更早、幅度也更深。截至2025年11月25日，港股通科技指数的市盈率、市销率辞别为23.78倍、2.9倍，辞别处于指数上市以还约21.14%和42.68%的史册分位点，优于A股合联科技指数（数据泉源：Wind）。

　　从这个角度来看，不只为长久家当趋向预留了容量，如今时点也确实是更有性价比，举动增值账户资产可能适度增配。

　　危险提示：根基料见解仅供参考，不举动任何公法文献，原料中的一起消息或所外杀青睹不组成投资、公法、司帐或税务的最终操作提议，我公司不就原料中的实质对最终操作提议做出任何担保。正在任何情景下，本公司错误任何人因行使根基料中的任何实质所引致的任何亏损负任何仔肩。以上实质不组成个股引荐。基金的过往功绩及其净值凹凸并不预示其改日浮现，基金办理人办理的其他基金的功绩并不组成对本基金功绩浮现的担保。办理人不担保结余，也不担保最低收益。投资人应该充盈相识基金按期定额投资和零存整取等积储式样的区别。按期定额投资是指示投资人举行长久投资、均匀投资本钱的一种容易易行的投资式样。不过按期定额投资并不行规避基金投资所固有的危险，不行担保投资人获取收益，也不是替换积储的等效理财式样。墟市有危险，入市须把稳。

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　　据蓝鲸TMT12月8日报道，英伟达CEO黄仁勋今天与美邦智库主席对话时指出，假使美邦目前正在AI芯片和前沿模子上仍具上风，但正在全体AI竞赛中，美邦正因本原举措与开源生态的短板而慢慢输给中邦。

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