港股类别恒生指数、国企指数由涨转跌AI摘要：12月23日港股紧要指数收跌，市集心情严谨，风电等板块逆市上涨。众家机构以为，滚动性题目是压制港股短期显露的枢纽，市集颤动体例或将不断；但从历久修设视角看，眼前处所已具备吸引力，体例性行情需等候美联储精确降息及邦内经济不断苏醒等拐点信号。

　　12月23日，港股三大指数午后不断走低，恒生科技指数一度跌至1%，最终收跌0.69%，恒生指数、邦企指数由涨转跌，分歧下跌0.11%及0.29%，市集心情严谨。

　　盘面上，大型科技股涨跌纷歧，风电股全天庇护强势，修材水泥股、内银股大都上涨。金价正在创下汗青新高后，黄金、铜、铝等有色金属股发现高开低走行情，手逛股、军工股、呆板人观点股、半导体芯片股整体低迷。

　　中金揭晓研报称，看好(02097)正在外卖补贴退坡下达成相对庄重事迹延长，发起闭怀早餐等新品类测试成效、庆幸咖和福鹿家起色潜力、以及海外存量市集安排和新市集拓展处境。庇护跑赢行业评级，目的价为555港元。

　　邦信证券：庇护中更始航(03931)“优于大市”评级，营业朝向环球化众元化对象起色

　　揭晓研报称，(03931)储能电池出货火速延长，联袂头部客户达成邦外里火速起色。公司深耕电力、工贸易、户用储能等众场景，全方位举行产物结构餍足客户需求。动力客户逐渐众元化、环球化，助力公司结余才华不断向好。安排结余预测，庇护优于大市评级。

　　瑞银揭晓研报称，首予(02698)“买入”评级，目的价41港元。公司为特有定位缉捕非洲卫生用品消费历久组织性延长的公司，受惠于有利人丁组织、低品类渗出率及数十年经济与消费延长跑道。行为区域龙头，依靠界限、当地化成立、分销及实施力的历久护城河。

　　该行信托，可庇护2026-2028年发卖额15%复合年延长率，同时保留韧性利润率架构。跟着外汇动态或许转为顺风及拉美扩张的非常选拔性，该行视18倍市盈率对应2026-2028年每股结余复合年延长率15%，为吸引的危险回报修设，具历久结余复合延长潜力。

　　该行同时预测乐安宁2026-2028年利润率架构庇护不变，受惠于其当地化成立脚迹及界限上风驱动本钱效果。潜正在外汇顺风亦支柱均匀售价。别的，原质料价值瞻望不变，下降输入本钱动摇。瞻望异日，该行看好渗出拉美带来利润率上行潜力，拉美零售ASP高于非洲，跟着营业地舆众元化，希望达成组织性更高结余才华。

　　咱们以为港股或有短期行情，但仍发起保留调查。从中历久修设来看， 眼前处所有吸引力。 其一，短期美股希望有“圣诞行情”，美股科技股有反弹迹象，港股科技有或许与美股科技酿成共振，但解禁仍会对港股酿成扰动。 其二，港股修设照旧必要限制仓位。咱们忧愁一月美股科技仍有回调危险。一是假若 IEEPA 法案被判违法，会对美股短期形成负面影响；二是，市集对一月美股科技财报仍持严谨调查立场，可意料的是投资者对企业 Capex 和结余兑现会更为苛苛。如不足预期，美股科技或许会有回调，港股科技心情会受影响。 其三，从现正在首先到来岁 1 月，港股处确定性上行前期，仍需盈余行为底仓。南向潜正在增量资金保障和固收+更倾向价格盈余。科技生长类股票行情启动受海外影响会较为震撼。

　　滚动性从来是港股短期走势的苛重要素，但近期美联储降息落地后港股照旧未展示企稳的态势。近期此后，港股的滚动性题目紧要起原于两个内部要素：1）公募基金新规后港股修设高于基准，或许酿成卖出H买入A；2）港股市集的资金需求较大。

　　从实在数据来看，截至2025年三季报，主动偏股公募基金界限为3.59万亿元，遵循各基金基准估计打算，港股持有界限基准为3560亿元，但主动偏股公募基金实践持有港股5940亿元，远高于基准界限。从单只基金来看，统计持有港股界限最大的几只基金，能够发明头部基金众数存正在关于港股修设高于基准的处境。

　　滚动性题目正在短期内仍将成为限制港股行情的枢纽镣铐，它抑低了市集的合座估值修复和上行弹性，使市集更易受外里心情动摇影响，发现颤动体例。

　　对港股后市的判决，中枢需调查两个拐点信号：一是外部境遇，即美联储进入精确且不变的降息周期，以缓解环球滚动性压力；二是内部本原，即邦内经济与港股企业结余展示不断且可验证的苏醒趋向。正在这两者达成前，体例性牛市难以开启。