云南白药股票虽然在今年的结构性行情下史乘大浪淘沙下来，邦外里目前存活下来的运营工夫较长、范围较大的量化类CTA统制人根基都以中长周期为主。
中长周期CTA计谋的手续费均匀水准是要远远低于短周期的，以一倍杠杆的产物为例，前者的手续费正在团体的开销占比大约是0.5%-1.5%，后者大抵正在10%足下。这意味着，正在CTA斗劲难做的年份里，中长周期的存活率会更高，尽管耗损，也不会给投资人带来创伤性的亏损。
闭于奈何迅速相识产物的周期，这里再有一个里手人的小tip：行家下次调研或询查量化类统制人时，能够直接问其手续费开销占比，通过这个占比能反推出其成交周期、持仓周期和换手率，这种定量问法比定性询查周期是非更有用。
中长周期性子上赚的是经济周期的钱，也许是利润周期、库存周期或泉币周期，只消有大周期光降，结余概率相对较高。而中短周期性子上赚的是trading的钱，正在滚动性或摇动率溢价极端高的时间结余。
正在量化类CTA规模中，大个人人行使的计谋都是以“量价”类为主，便是通过数据剖判史乘纪律，得出结论，修筑计谋。
量价CTA重要分为两个子计谋：量价趋向类计谋（占比70%）和量价截面类计谋（占比30%）。
量价趋向类计谋的中枢做法是趋向跟踪，例如股市中常睹的20日均线交叉、海龟来往计谋等，都是最容易的礼貌类计谋。趋向类计谋的性命周期较好，也是墟市上的主流计谋。普通投资3-6年，只消有大的经济周期产生，大凡会有极少收益。
七八年前，可来往的大宗商品种类大抵唯有20众个，而现正在有50众个。跟着种类越来越众，量价趋向类计谋对行情的请求也越来越高。像本年的机闭性行情下，种类越来越众，会产生有些种类获利、有些种类亏钱的处境，盈亏彼此抵消，导致团体趋向类计谋的收益并不鲜明。
例如2020年、2021年、2024年6-9月，商品指数层面产生团体同涨同跌的行情，趋向跟踪计谋才有较好体现。
要是遵循回测结果容易线性外推，超配过去摇动率高、趋向性好的种类，也许产生他日收益衰减的题目。
以橡胶为例，正在2018年之前，它的摇动率和换手率都是完全商品中最高的，但从2018年到2025年，它团体都正在14000足下横盘颤动。这实质注释，大宗商品的周期也许优劣常长工夫的，而咱们也无法预知他日哪个种类的行情更大。如果现正在超配体现较好的玄色系，但之后玄色系的走势就像过去7年的橡胶相通，正在一个相对较窄的区间内横盘颤动，计谋就会斗劲难做。
其道理是买入一揽子体现较强的种类，掷空一揽子体现较弱的种类，和股票Alpha计谋（广义来说网罗指增、量选、中性、众空）斗劲好像。这类计谋也许较好地将仓位分拨到有摇动或有趋向的种类上，与趋向类计谋相反，商品种类的增加，反而会让其上风露出出来。
股票Alpha计谋的统制人近些年来从来体现不错，但截面CTA的统制人却没有极端非常的。
重要起因正在于底层数据量级的分歧。股票 Alpha 计谋推敲的股票根基是全墟市采纳，数目有 5000 众个，但商品期货目前可推敲的对象约 50 众个。再的确来看，要是将Alpha计谋的选股边界限度正在中证1000因素股，逾额会比全墟市选股计谋弱许众，进一步限度正在沪深300因素股的话，逾额收益会更弱。截面CTA计谋，就相当于让股票量化统制人正在上证 50 的 50 个因素股里做逾额收益，难度是相当大的。
固然正在本年的机闭性行情下，截面计谋的体现较好。但因为商品期货数据量较少，BY对截面计谋的行使仍是相对郑重的。
股票剖判有根基面（利润率等）和时间面（K线图等）两个维度，商品剖判也是如斯。CTA的第二大类计谋是根基面众因子计谋，行使的数据是库存、利润、现货价值、期现价差等。
因为推敲的底层数据与开凹凸收等金融时序数据（即量价类数据）区别，所以量价和根基面两种计谋的闭连性也是较低的。将这两种低闭连性的计谋组合一块行使，产物的收益弧线会更理思。
也便是因子逻辑性较强，例如基差机闭因子。仍是以橡胶为例，不斟酌升水时，它正在14000足下颤动，这使得趋向类计谋很难操作。但要是斟酌升水，橡胶的实质价值从 2018 年 1 月的14000，到现正在就只剩1000众块钱了。也便是说，这七年工夫里，要是持续做空橡胶、滚动操作基差，最终来看是有结余的。就像买股票时，有分红的股票和没有分红的股票分别很大。
但这种计谋的劣势也很鲜明，从墟市上来看，根基面计谋为主的统制人，产物大凡摇动率较高，夏普较低、回撤较大。
举个例子，某只股票的收盘价，或某期货合约的收盘价是3000，那么所罕睹据供给商给出的数据都是3000，是固定的、程序化的。但要是思分明螺纹钢的现货价值，会发掘区别数据供给商给出的数据各不相似。由于螺纹钢分产地和销地，再有南方螺纹钢和北方螺纹钢之分，现货价值并不联合，没有对错之分。因而基于非标数据，思要修筑一个体现优异的计谋，原来不太也许。
上文提到过，与股票比拟，期货自身的数据量就很少，而此中根基面的数据更少。例如库存数据，根基是一周智力拿到一次。拿周度数据去修筑一个体现优异的计谋，也许性不大。
所以，固然根基面众因子计谋能够行动量价类计谋的增补，但因为数据质地等方面的题目，BY对这类计谋的设备比例也斗劲低。
2023年运转至今大抵两年众工夫，目前范围10个亿足下，机构的承认度很高，80%的资金来相信托、公募基金专户以及券商自营FOF这些机构。
基金司理从来以后从事商品期货方面的处事，从期货公司推敲部到本人创立私募，之后还负责过实业公司的投资总监，目前正在BY做CTA产物的基金司理。