期货套利的基本策略此一役让马智飞千万资金盈利逾30%2012年期货投资故事颇众。值得眷注的是，正在豆粕、螺纹钢这两大明星种类中，每每地露出着邦内顶级期货操盘手的身影。

　　2012年的期货商场，最受眷注的明星种类中非豆粕、螺纹钢两大种类莫属。从本年6月至9月初，因为美邦天色干旱以及资金推进等影响，邦际大豆价钱飙涨，邦内豆粕价钱亦一贯创出史书新高。而螺纹钢因为基础面低迷，期货价钱屡革新低，一度成为最“熊”的种类。

　　以步骤化往还为主的王生立(假名)本年收益不错，200万元的资金，年化收益率到达70%。

　　他正在往还编制中，紧要眷注“量、仓、价”等暴露出的闭联往还信号。本年豆粕的一波机缘王生立并没有错过。6月25日至7月25日，他正在豆粕1209合约以3470点筑仓，最终持有至3960点平仓，大有斩获。

　　八十一鼎投资公司总司理马智飞，是复旦大学的高材生，曾正在邦内某券商咨询所担当咨询员，之后从事期货投资。正在邦内期货投资圈的顶级操盘手中，他是80后的首要代外。年头的“空玉米，众豆粕”套利往还让他红利颇丰。当时，他解析正在2011年，邦内的养猪量小，但2012年养猪量将有所拉长，而且当时豆粕玉米比价到达了1.3，而史书最低值正在1.25掌握，亲近史书新低，于是他结构“空玉米，众豆粕”。此一役让马智飞万万资金红利逾30%。

　　与马智飞硬汉所睹略同的再有上海力道本钱创始合资人、实施总裁逯智勇。他正在豆粕中采用的是单边战术，近百万元资金总收益领先8倍。

　　正在回收中邦证券报记者采访时，逯智勇坦言，他从2011年岁尾就早先对豆粕实行结构。固然正在岁尾睹底之前，他有所耗损。但正在2011岁尾价钱睹底后，他分歧正在2700元、2900元和3000元以下逐渐介入。他坦言，本质正在这个种类上的操作延续了一年以至更众。“2012年2、3月到4月的那波上涨，从底部不绝到3400-3500元，我将客岁下半年的耗损完全补偿回来后再有一面红利。”他说，本年大一面利润紧要来自于6、7月份至8、9月的上涨行情，他险些吃尽了豆粕期货的完全上涨行情。

　　上海邦内最为出名的一家期货私募以及圈内最有影响力之一的浙江系大资金“某大户”成为螺纹钢大跌中的首要推手。而当时的基础面、音问面万分配合，例如钢贸商资金链断裂、资金推进等。固然螺纹钢基础面无疑羸弱，但当时的一落千丈、险些不受基础面的担任行情，却让不少业内人士大呼没有料到。

　　“当正在4000点整数闭口时，咱们比力严慎，以为众头不妨会打击。于是咱们试着砸了砸，令咱们无意的是众头险些没有抵制，”插手此轮做空的上述私募人士坦言，“大资金砸下去后，4000点很速就被击破了，3900点、3800点……一吨螺纹钢公然价钱不足一吨猪粮(豆粕)。螺纹钢最终跌至史书新低。”

　　令青马投资投资总监于玲印象最深的是豆粕与螺纹钢之间套利机缘。她指出，年头买豆粕/扔螺纹的逻辑是邦内宏观形式不成，螺纹钢跌势领先豆粕，所以挣钱；6月份之后这个头寸的逻辑是美邦干旱，豆粕基础面很好，单边上涨。然而她亦指出，到9月份之后，最挣钱的是买螺纹/扔豆粕头寸，逻辑是中邦经济形式好转，邦度大举成长基筑项目，利众螺纹。

　　东航金融副总司理涂殷康告诉记者，2012年，从种类来说，股指期货、铜、锌、豆粕、螺纹钢、PTA和白糖是投资者插手最众的种类，塑料、天胶、大豆和豆油等则是“第二梯队”。

　　上述数据来自于东航金融“蓝海密剑”期货实盘大赛，该赛事是邦内最有著名度的实盘大赛之一，邦内不少期货获胜的期货投资者成名于此。

　　“大资金选手全体而言更偏向于插手趋向性往还，”涂殷康说。现正在的期货投资者看待商场滚动性都有较高哀求，也更笃爱插手那些容易因商场热门激发行情的种类。

　　于玲告诉记者，2012年郑糖因为邦度收储介入，广西糖厂再次赌2011/2012年度邦内糖商场存正在供应缺口，郑糖正在元旦后的四个月内从5900元/吨暴涨到6800/吨，但糖厂依旧错估了2011/2012年度的供求形式，配分外进口糖和私运糖的涌入齐全不受糖厂担任，预期中的缺乏最终演变为本质过剩，糖价从4月份的6800元/吨一同暴跌至最低5100元/吨。

　　年内让投资者王生立最念念不忘的亦是白糖。他解析，从基础面、时间面思考，8月16日的1209合约均发出做空信号，当时，王以“5600元卖出空单。”

　　本来，当时就基础面而言，外洋糖卓殊低廉，而进口价钱加上各项用度，已经比期货价钱更低，而且邦内糖库存很大。但正在他卖空之后，忽地商场传出邦度收储音问，“3秒的期间，白糖1209合约刹时飙停，”之后的一天，他只可以6000元平仓。即使资金结构量不大，但200众万元的包管金已亏损殆尽。

　　给于玲留下深远印象的再有5月份暴跌的棉花行情。她解析，2011/2012年度邦度收储310万吨棉花，根据均衡外估算，商场存正在缺口，邦内棉花正在收储外面上会有一波上涨行情。但因为邦内消费下调水准远超预期，预期的缺乏同样演变为本质过剩，棉花价钱从22000点暴跌至18000点左近。

　　涂殷康告诉记者，2012年期货行情与往年比拟有必然分别，古代上震荡较大的工业品险些终年都未能走出趋向行情，自年头早先就时时大起大落。下半年后，席卷农产物(行情股吧交易点)正在内的各样类宽幅震撼，大涨大跌之间的转换光鲜加快，使很众经历充裕的投资者也有时难以顺应。“蓝海密剑选手全体涌现也略显寻常，参赛选手的全体红利水准涌现缩水。但照旧有4位选手的终年累计红利正在300万元以上。”

　　涂殷康说，本来往还胜率较高的选手收益水准并未明显高于往还胜率较低的选手，本质上有众位收益率排名位列前20的选手胜率都仅正在50%掌握。然而，资金量较大的选手确实全体涌现要好于资金量较小的选手，例如，日均净本金正在大于50万元以上选手的均匀获利面高达70%，而小于10万元的选手的获利面则仅有30%。从危害偏好的角度来看，正在各样行情下险些都是仓位比力低、危害敞口比力小的选腕外现得更好。

　　瞻望2013年，于玲以为最首要的是眷注宏观要素。她解析，2013年已经是宏观驱动年。中美两个大邦正在经济成长方面的坚苦都不少，更加是中邦。中邦正处于从依赖出口和投资的形式转为成长城镇化、推进消费的形式会带来转型阵痛期。拉美邦度债务以及日本债务也是守时炸弹，“正在不确定的时期中，咱们会很严慎的评估期货种类的单边机缘”。

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