期货基础知识总结历史上冬季天然气制尿素开工率会明显下降供应方面，2025 年下半年邦内尿素新增产能明显，叠加现有安装日产量支持正在 20 万吨高位，供应端将外示 “产量 + 库存” 双增格式。
需求方面，7 月起农业需求进入守旧淡季，追肥需求削弱；8-9月秋季肥备肥周期启动，复合肥企业开工率或季候性回升，启发短期需求反弹，但 10-12月农业需求再度转淡。三聚氰胺、脲醛树脂等工业板块需求下半年或支持同比低增速格式，需求或难以显现鲜明增量。出口方面， 8-9月集结转船出口岁月或能缓解一面供应压力。尔后需合怀后续配额是否调剂，显现新的增量或放宽审批。
综上所述，根本面 “供大于求” 格式加剧，叠加库存累积与利润中断，估计代价中枢较上半年下移。
1-3 月，尿素期货商场外示震撼上行态势。尿素的农业需求具有明显季候性特质，每年 2-4 月正值春耕播种环节期，小麦返青追肥、春玉米、春小麦、水稻及大豆等农作物均进入用肥岑岭期。跟着气温回暖，农业备肥劳动有序展开，下逛采购需求接续开释。与此同时，复合肥行业自 2 月中旬起迎来春季肥集结发运阶段，产物出货顺畅，企业出产热诚上升，开工率明显提拔，并将高开工形态延续至 4 月，进一步拉动尿素商场需求。
步入 4 月，尿素期货商场受供需格式及宏观计谋双重影响，代价走势急转直下。一方面，商场外示供强需弱格式：江苏恒盛新安装投产，叠加淡季贮备货源洪量开释，尿素日产量永远支持高位。另一方面，需求端显露疲软。北方农业需求阶段性窒塞，南方因天色身分导致备肥进度迟笨；复合肥企业新订单伸长乏力，本钱压力加剧，一面中小型企业被迫减产或停产，整个开工率下滑，对高价尿素原料的采购意图鲜明低重。其余，美邦合税计谋及尿素出口减少音讯也经常扰动商场，众重身分协同效用下，尿素期货代价承压走弱。
5 月，尿素商场正在出口预期的强劲撑持下，行情渐渐回暖。宏观层面开释的利好信号，进一步为商场注入兴盛动能，鞭策商场热度接续攀升。至蒲月中下旬，尿素出口计谋慢慢明了，出口音讯对商场的刺激效应随之削弱，商场回归理性运转。此时尿素日产仍坚持正在 20 万吨以上的高位水准，供应端压力接续存正在；加之刚性需求陆续走弱，商场供需失衡加剧，尿素代价最先松动下行。
6 月，尿素期货代价整个支持震撼走势。月初，尿素出口计谋虽已落地，但受相干计谋限定，实质饱动平缓，商场行情更众依赖根本面转变。麦收罢了后，农业商场需求苏醒迟笨，工业需求也呈下滑趋向，而尿素行业日产仍然居高不下，众厚利空身分以致行情接续走低。直至中下旬，伊朗事务突发，商场感情产生转化，启发现货商场回暖，尿素期货代价震撼频率明显扩大，走势趋于杂乱。
2025 上半年，尿素行业产能投放 309 万吨，技改产能 40 万吨，产能增量为 269 万吨，上半年产能增速为3.51%。外面产能从 7670 万吨伸长至 7939 万吨。
陕西陕化、甘肃靖远刘化（一期）、甘肃金昌能源、江苏晋煤恒盛化工、新疆新冀能源 5 套安装正在 2025 上半年成功投产。
2025 下半年，尿素行业估计产能投放 292 万吨，暂无技改产能，产能增量为 292 万吨，下半年产能增速（相较于 2025 上半年）为 3.68%。外面产能从 7939 万吨伸长至 8231 万吨。2025 年尿素整年产能增速约正在 7.31%。下半年估计新疆奥福（库车沐阳）、九江心连心、安徽晋煤中能、甘肃靖远刘化（二期）、山东晋控日月新质料、河北正元氢能科技 6 套安装投产。下半年投产压力仍较大，尿素商场供应宽松大局延续。
我邦尿素出产的上逛原质料紧要为煤炭、自然气和焦炉气等。煤头尿素紧要“两煤一电”构成，占尿素总本钱的 70%驾驭。气头尿素的出产本钱紧要由自然气代价和加工费等构成。
从分歧出产工艺的本钱来看，截止6月底，自然气制尿素本钱为 1971 元/吨，固定床本钱为 1917 元/吨，气流床工艺本钱为1478 元/吨。
2025年上半年，煤制尿素和自然气尿素因本钱更改分歧利润增减也显现分别。煤炭商场供需支持宽松态势，上半年代价延续下跌行情。固定床和气流床工艺尿素出产毛利均有所回升。
截止6月底，固定床工艺尿素出产毛利为-137 元/吨，较岁首扩大217元/吨；气流床工艺尿素出产毛利为 292元/吨，较岁首扩大149元/吨。上半年，天下尿素用自然气代价显现分歧水准上调，导致邦内气头尿素工场损失水准扩展。自然气制工艺尿素出产毛利为-171元/吨，较岁首削减149元/吨。
下半年煤炭商场或主流偏弱震撼。守旧电煤正在新能源发电挤占下，电厂耗煤需求较往年下滑，电煤对商场底部撑持有限；非电方面一面固定床化工企业下半年存停产准备，非电需求亦有接续中断预期；下半年虽有“金九银十”及“迎峰度冬”等守旧消费旺季，但正在供应高位后台下旺季特质或仍不鲜明。下半年自然气代价估计根本支持安祥。下半年尿素出产本钱或有接续低落的大概，但低落幅度或较上半年缩窄。鄙人半年尿素代价中枢总体下移的处境下，气流床工艺制尿素利润或削减，而固定床和自然气工艺制尿素损失水准或进一步扩展。
2025年上半年，新增产能较众，赓续落地开释后，我邦尿素商场供应本领提振，启发产量扩大，商场可流畅货源整个充盈。2025上半年，尿素月度产量鲜明提拔，处于近五年同期高位。
与客岁同期的3236.13万吨比拟，大幅上涨9.53%。尿素产量慢慢上升，从3月份最先每月均匀坚持正在600万吨以上。尿素产量居高不下紧要是受到两方面身分的影响，一是尿素行业产能扩张，一是行业坚持高开工形态。
2025年上半年，尿素行业开工外示震撼回升态势，岁首安装运转负荷较低，不够
79%。跟着泊车安装克复重启，尿素开工陆续提拔，大一面韶华坚持正在八成以上，最高亲密九成。保价稳供计谋下，尿素企业出产较为稳固，日产量接续回升，二季度根本坚持正在20万吨以上，到达偏高水准。安装检修准备不众，尿素行业开工居于高位，导致货源供应扩大，下半年商场供应端压力仍较大。
2025年上半年从分工艺角度来看，煤制产能诈骗率高于往年水准，根本正在90-95%之间。上半年气流床工艺煤制利润接续上升，固定床工艺煤制损失也慢慢收窄，企业开工意图偏好，虽有春季检修，但整个煤制产能诈骗率支持高位。
而自然气制产能诈骗率上半年则亲密往年水准。1 月仍受冬季自然气保民用影响，西南区域气头尿素安装大概延续限产或低负荷运转，开工率支持低位。2-3 月跟着气温回升，民用取暖用气需求低落，自然气供应向工业倾斜，限气计谋慢慢排除，安装赓续克复开工，开工率稳步提拔。4-6月份，开工率安祥正在高位。但因为自然气制尿素处于损失形态，且损失幅度扩展，是以整个产能诈骗率低于客岁水准。
2025年下半年，农业用肥守旧淡季，尿素商场需求疲软，企业大概主动降负去库存，煤制尿素产能诈骗率因季候性或有所低落。但因为企业仍有肯定利润空间，从而有动力支持较高开工率。气头企业或仍面对周至损失，这会低重企业的出产踊跃性，进而影响产能诈骗率。其余，冬季季是自然气需求旺季，民用自然气需求扩大，大概会导致工业用气受限。自然气制尿素安装日常会因限气而低重负荷，史册上冬季自然气制尿素开工率会鲜明低落，估计 2025 年下半年也会受到近似影响，加倍是正在冬季供暖期，产能诈骗率大概会有较大幅度下滑。利润损失与冬季检修的双重压力下，自然气制尿素产能诈骗率或接续低于往年均匀水准。
尿素下逛需求分为农业及工业需求。农业施肥行为紧要下逛运用，直接农用施肥、复合肥需求占总需求量的45%、21%；工业板材的脲醛树脂需求量占16%、三聚氰胺需求量占7%。
农业需求方面，2025 上半年，高准绳农田的扩大驱动玉米等农作物的滴灌及密植工夫普及，农业需求上半年的总量同比仍支持伸长。党的二十大叙述指出，邦度遵守十八亿亩耕地红线，慢慢把恒久根本农田全数修成高准绳农田。依照《天下高准绳农田修立筹备》（2021—2030 年）央求，到 2025 年，天下需累计修成面积 10.75 亿亩、累计改制提拔面积 1.05 亿亩；到 2030 年，天下需累计修成面积 12 亿亩、累计改制提拔面积 2.8 亿亩，2023—2030 年年均新增修立 2500 万亩，同时年均改制提拔 3500 万亩高准绳农田。目前依据公然讯息来看，新增修立方面，2023年已修成 4500 万亩农田，2024 至 2025 年仍有一共 3000 万亩的修立目的。整个来看，高准绳农田的新增及改制肯定水准对尿素农业需求总量扩大酿成逻辑撑持。
农业因为农作物发展的季候次序特性，也定夺了尿素具有整年出产、季候消费的特性。分歧季候对尿素的需求有所分别。
大凡来说，3、4 月有小麦主产区返青追肥的需求，尿素用量大约占了整年农业用量的20%。6、7 月是农作物用肥旺季，尿素用量大约占了整年农业用量的 50%，9、10 月小麦需施加底肥，尿素用量大约占了整年农业用量的 20%。进入四序度农业需求总量和尿素用量均处于年度最低水准，加之代价低位运转，受买涨不买跌心境影响，下逛提前备货踊跃性较弱，公众以支持刚需采购为主。
复合肥年尿素需求量仅次于农业需求位居第二，复合肥对尿素的整个需求量也外示上半年强于下半年的季候性特质。高氮复合肥出产旺季日常正在 3 月至 5 月份，2025 年上半年 3-5 月份邦内复合肥工场开工率高于前两年同期，其看待尿素原料需求较为强劲，能够说是上半年邦内尿素行情阶段性冲高的紧要推手。下半年会渐渐向均衡肥、高磷复合肥转型。估计对尿素原料的需求量将较夏日肥有鲜明的削减。
工业需求方面，三聚氰胺和脲醛树脂紧要下逛均为板材饰面及油漆涂料，与房地产行业互相合注。
2025 上半年，三聚氰胺及脲醛树脂对尿素的损耗量比拟于 2024 年同期简直持平，2025 年 1-6 月三聚氰胺产量为 81.95 万吨，相较于 2024 年同期的 81.26 万吨扩大 0.85%。
2025 年上半年三聚氰胺及脲醛树脂对尿素需求增速受限紧要两点情由，其一，内需疲软，正在中美利差倒挂后台之下，我邦的固定资产投资增速相对受限，是以房地产后周期工业链上的商品显露均较为弱势。正在板材内需较弱后台下，对三聚氰胺及脲醛树脂的采购增量较为有限。
其二，出口同比下滑，上半年三聚氰胺出口受到两轮抨击，起首是欧盟对三聚氰胺囚系周至收紧，对三聚氰胺环球商业链酿成抨击。其次是中美“对等合税”博弈对大宗商品的出口酿成逼迫。
整个来看，正在内需及出口双重逼迫格式下，尽管三聚氰胺存正在产能扩张，但三聚氰胺及脲醛树脂板块对尿素需求量正在 2025 下半年或支持同比低增速格式，需求或难以显现鲜明增量。
2025 年 1-5 月份中邦尿素出口接续苛控，以是导致月度出口量根本都低于 1 万吨。
2025 年 5 月 7 日中邦尿素出口新计谋根本鲜明，个中的紧要实质席卷：
出口韶华节点是 5-9 月份，第一阶段是 2025 年 5-7 月，第二阶段是 2025 年 8-9 月，一起出口营业需求正在 2025 年 10 月 15 日前竣事手续出口数目。
出口总量暂定 200 万吨，实行出口配额制，由氮协依据企业的承储及保供显露举行分派。
计谋同意初期法检形式只授与厂检，但 6 月 24 日正在现有产地法检根本上，开设口岸法检渠道，由中农集团控股股份有限公司、中化化肥有限公司、中邦化工修立有限公司等 3 家化肥邦营商业企业行为尿素自律出口口岸法检的奉行主体，自律流畅企业能够采取产地法检形式，也能够采取口岸法检形式，委托个中一家代庖出口营业。
依据目前的出口计谋，5-10月份总体有200万吨的出口配额。6月份，厂检和口岸检需求肯定韶华，预期出口量小幅扩大为主，大致有 20 万吨驾驭。7-10月每月则均匀有45万吨出口预期，出口扩大或一面缓解供应压力。
尿素口岸库存1-4月份支持低位。5月份最先，跟着新的出口计谋确定，集港鲜明扩大，口岸库存接续上升。下半年，三季度出口有序饱动，口岸库存或接续上升。四序度，则需合怀出口计谋是否延续，口岸库存较大大概再次低落。
企业库存与尿素代价走势亲密负相干。1季度企业库存接续去库处境下鞭策尿素价
格震撼上涨。2季度则未季候性接续去库，反而因供应高位显现再次动摇累库，尿素代价也随之宽幅震撼。
下半年，企业库存将再次进入季候性累库。但因为本年出口计谋更改，3季度正在出口鲜明扩大处境下，企业库存累库速率或低于客岁同期水准。四序度如出口计谋没有进一步转变，则累库趋向将接续延续。
我邦自 2004 年最先施行化肥淡季贮备计谋，以保护淡旺季化肥代价安祥。淡储计谋对商场代价起到了较好的压制和托底效用，避免了代价超预期下跌和上涨。
过去众年，尿素淡储计谋陆续依据商场处境调剂。如 《2024—2026 年度邦度化肥贸易贮备招标文献》对尿素淡储计谋就有众项调剂，席卷调剂众半区域对尿素的最低央求占比，从之前的不低于 30% 改为一面省份不低于 20%；调剂承储负担期，2024/2025 年度一面省份贮备韶华变为当年 10 月 1 日至次年 6 月 30 日间采取连结 6 个月；对收储进度也做了调剂，鲜明 6 个月贮备期内每个月月末的贮备量央求；还调剂了贮备投放期，由原本的贮备罢了后 30 日内调出改为两个月内全数向社会投放，且优先满意本地农业出产用肥需求。
下半年商场合怀点将从邦内需求转向出口及邦际商场。若出口计谋正在配额、检讨形式等方面没有进一步松动，则出口难以对邦内供需格式出现进一步影响，邦内尿素商场将更依赖于淡储等计谋来治疗供需。反之，若出口计谋超预期松动，企业大概会更方向于出口，从而影响淡储的插足度和贮备量。
供应方面，2025 年下半年邦内尿素新增产能明显，叠加现有安装日产量支持正在 20 万吨高位，供应端将外示 “产量 + 库存” 双增格式。若新产能投放进度超预期，供应压力大概进一步激化。
需求方面，7 月起农业需求进入守旧淡季，追肥需求削弱；8-9 月秋季肥备肥周期启动，复合肥企业开工率或季候性回升，启发短期需求反弹，但 10-12 月农业需求再度转淡。三聚氰胺、脲醛树脂等工业板块需求下半年或支持同比低增速格式，需求或难以显现鲜明增量。
出口方面，出口计谋虽 “松绑”，但 200 万吨配额对邦内 2000 万吨以上的月度产量而言，消化本领有限，正在8-9月集结转船出口岁月或能缓解一面供应压力。尔后需合怀后续配额是否调剂，显现新的增量或放宽审批。
综上所述，根本面 “供大于求” 格式加剧，叠加库存累积与利润中断，估计代价中枢较上半年下移。7 月农业淡季或激发代价阶段性下滑；8-9 月秋季肥备肥及出口集结装船等需求边际改革大概带来反弹，但幅度受限于供应压力；若 10 月后出口窗口合上，需求淡季叠加高库存，代价或再次下探 。但是需合怀出口计谋和本年冬储计谋，若出口计谋调剂或冬储计谋援助力度较大，则对尿素代价供给肯定底部撑持。