商品期货基础知识09和10合约释放空头驱动后人们有一种目标，将好的行动归因于自身，而欠好的行动归因于他人。这种“自我办事过失”让咱们正在面临获胜时，目标于以为自身有本领，而正在面临凋零时，则归罪于外部成分。这种机制助助维持和擢升自尊，但也会导致对本身行动的不客观评议，以至将分歧理的行动合理化。这时全豹盘面有时会酿成一种无认识的同谋，那种隐藏而结实的无认识目标是投研出错的要紧出处。
当蛋鸡养殖进入利润的下行周期的功夫，商场每每将酿成颓废预期类似化的特质，并涌现为鸡蛋期货价值跌向养殖现金本钱，目前鸡蛋期货价值仍旧跌破3000元每500千克，且合约持仓总量一度打破100万手，这也让磋议蛋鸡养殖利润周期的意思明显化。
正在磋议鸡蛋期货11年之后，咱们希望从头回来所习得的家当学问，正在这个百万持仓兑现的功夫。不才行周期中，价值也势必反效力于家当决议，正在商议目前蛋鸡行业周期的节律上咱们开始总结了以下的磋议跟踪设施：
1、正在过去15年的时期里，蛋鸡养殖共涌现了7轮养殖周期，每个周期均匀2-2.5年，此中利润周期略高于耗费周期，但比来一轮存正在各异从2021年4月到2025年1月，利润周期长达45个月，这正在过往相当罕睹，也暗意本轮的利润去化历程或与往年有较大不同。
2、正在耗费初期，养殖主领略最初正在进货鸡苗的数目拔取和裁减老鸡的时期拔取上外达其愿望，进而很自发地咱们用种鸡场的鸡苗发卖量和家当的淘鸡日龄来跟踪行业的需要侧去化的决意，思量到数据的高频有用性，淘鸡价值和鸡苗价值有很强的意思。
3、履历了2025年上半年我邦各行业比赛化内卷的阅历，正在过剩压力初期的蛋鸡行业，或最初被确认的家当共鸣不是顿时主动去产能，而是千方百计低重养殖本钱，优化养殖功用，要紧的旅途包含巩固流程执掌（饲料与养分执掌，生物安乐与疾病防控），引入先辈的坐褥装备（智能化与自愿化手艺），养殖种类优选等旅途，最终正在料蛋比的功用上得以再现。更高效的养殖请求咱们从头评估蛋鸡养殖的现金本钱。
4、家当的投资周期值得咱们合心，正在履历了一轮明显的利润盈利周期之后，2022年以后新的蛋鸡养殖界限化场雨后春笋般相继而至，正在产能开释的周期，为了擢升周转率并摊薄投资折旧，“满栏满产”或是最优先的战略，进而基于养殖利润的乖巧需要调解不明显，即所谓的价值需要弹性较低。
5、搅扰蛋鸡周期的外生变量要紧有禽流感疫情，蔬菜和生猪等食品取代品的价值超预期转移。
因而，咱们大致依赖长周期看本钱投资，中周期看蛋鸡存栏与利润周期的法则，短周期跟踪养殖主体正在补栏，淘鸡，种蛋行使率，冷库蛋去化速度等目标跟踪边际改观，进而酿成磋议的概略磋议框架。
正在利润预期的引颈下，2022年以后蛋鸡家当迎来了新一轮的强有力本钱扩张，目前我邦的正在产蛋鸡存栏仍旧抵达了13.56亿羽，对照上一轮利润周期存栏的均匀水准是12.04亿羽（2021.04-2025.01）仍旧明显抬高，伴跟着新投产的蛋鸡养殖的开产，2025年正在产蛋鸡的数目希望较24年岁暮的12.8亿羽大幅擢升至13.7-13.9亿羽。
目前正处于需要压力慢慢达峰的阶段，但思量到本轮利润周期延续时期长达45个月，暗意头部家当玩家仍旧积蓄了相当裕如的现金流。从上图能够看出蛋鸡的利润周期要紧受以下几个成分影响：1、正在产蛋鸡存栏的界限直接相干养殖利润，按史书法则12.5亿羽以下每每希望迎来红利周期；2、时令性法则关于养殖利润也相当要紧，每每正在每年2月-7月面对耗费的压力对比大。
正在咱们抽样的调研中，基于2022年的养殖利润达峰，年度均匀的単斤利润抵达0.82元，服从中邦统计局数据，2022年鸡蛋产量2938万吨，暗意终年蛋鸡养殖利润抵达483.18亿元，进而触发了一轮本钱开支的上行。依照咱们的样本调研数据2021-2025年8月，新增的界限化蛋鸡养殖产能抵达3.48亿羽，此中新增的养殖区域纠集正在广西，湖南，贵州，湖北和四川。
有了上文的铺垫，能够张开第一个要害题目的商议——从正在产蛋鸡存栏界限的角度，如何对付本轮需要的睹顶周期？
从动态跟踪上看，补栏行动是对比要害的中期变量，咱们以鸡苗价值和鸡苗发卖的景况来跟踪描写。
25年7月样本企业补栏3998万羽，同比-1.9%，环比-4.1%，本轮峰值是2025年4月的4699万羽。25年8月初鸡苗价值消重至3.27元每羽，较本轮鸡苗价值峰值2025年2月初4.51元每羽消重27.5%。基于以上数据或暗意阶段性需要的峰值或将涌现正在4月份外推5个月把握，恰是9月-10月把握，而淘鸡的加快或进一步提前这一节律性拐点。
下一个题目是4月份的补栏高点这个需要反转证据满盈吗？正在2020年把握的生猪养殖扩张周期，咱们过后笼统出的要害范式是，正在产能开释的周期，为了擢升周转率并摊薄投资折旧，“满栏满产”或是最优先的战略，进而基于养殖利润的乖巧需要调解不明显，即所谓的价值需要弹性较低，后续的一连添补投产还是是主流战略，因而一律基于补栏的短期强度难以驱动大的反弹行情，换句话说，一朝养殖利润修复或将涌现补栏的新高，要一律完成颓废预期，起码咱们该当厘清当下蛋鸡养殖的现金本钱，这边是下个一要害题目。
履历了2025年上半年我邦各行业比赛化内卷的阅历，正在过剩压力初期的蛋鸡行业，或最初被确认的家当共鸣不是顿时主动去产能，而是千方百计低重养殖本钱，优化养殖功用，要紧的旅途包含巩固流程执掌（饲料与养分执掌，生物安乐与疾病防控），引入先辈的坐褥装备（智能化与自愿化手艺），养殖种类优选等旅途，最终正在料蛋比的功用上得以再现，更高效的养殖请求咱们从头评估蛋鸡养殖的现金本钱。
1、引入新的上风鸡苗，此前祖代种鸡一度束缚了我邦蛋鸡苗的性状，而跟着引种的光复和基因筛选的迭代，目前的上风蛋鸡场的岑岭期时长明显延伸，以至抵达480天鸡龄（产蛋率80%以上）；
3、采用众元化的饲料配方低重饲用本钱。因而蛋鸡养殖的护城河就总结成“料蛋比”和“饲料本钱”。
履历了数年的迭代，蛋鸡养殖的料蛋比从2.15-2.3慢慢低重，最头部的养殖企业能够完成节制正在全程1.9以内，众半散养户大致支柱正在2.1-2.15之间（即2.15斤饲料产一斤鸡蛋）；正在饲料本钱的节制方面，通过增添DDGS，玉米卵白粉等众种原料，饲料本钱也正在明显消重。2025年7月中邦饲料工业协会宣告的岑岭期蛋鸡饲料价值为3050元每吨把握，但本质坐褥顶用的饲料众正在2750-2800元每吨把握（近一个月）。
基于以上商议，咱们大致能够计算当期的蛋鸡坐褥现金本钱，头别头部的企业希望抵达2.6-2.75元每斤，极限正在2.5元每斤把握，对照8月底的天下鸡蛋产区现货均匀价值3.05元每斤，尚仍有利润。
短周期的跟踪线索上，淘鸡的观测比补栏更居心义，由于前者关于产出存正在立竿睹影的影响。实际上看目前的淘鸡日龄仍旧从本年1季度的高点550天把握消重到了500天把握，但隔绝上几轮深度去化的处所440-460天仍有隔绝，这便成为了近一个月空头押注的要紧支柱。
其余，换羽手艺仍旧正在家当里扩散开来，好像于5年前世猪养殖企业的“拔牙”手艺，进而“换羽”也并未彻底实行产能出清，仅仅将需要压力后置。淘鸡价值固然跟着裁减愿望的走弱而下跌，但5元/斤左近的淘鸡价值起码不行显示出恐怖裁减的家当情感。
2025年家当调研均暗意有巨额的冷库被修筑，进而正在6-7月现货淡季存货待到9-10月旺季发卖这一战略被巨额采用，且6月中下旬鸡蛋现货一度跌破2.5元每千克赐与了冷藏鸡蛋的营业时机，这一方面平静了6月份淡季的冲突，但也同样束缚了本年鸡蛋消费旺季的涨幅，7月底鸡蛋现货一度上冲到3.4-3.5元每千克，冷库或仍旧有所倾注。
2、相对长周期的耗费引致家当积蓄的现金流或面对耗尽， 并正在补栏强度断崖下滑中被外征；
3、加快裁减涌现，以淘鸡日龄毗连3-4个月支柱正在450天把握为要紧条目；
很众家当仍旧给出了参考的样本，纯粹依赖商场化出清最终的收场是空费时日的磨底，且思量到应上而未上的闲置产能虎视眈眈，近期参预左侧众头或都难以筑构牢靠的崇奉，究竟尚且存正在玉米，豆粕持续下跌而涌现本钱坍塌的危急。
外生的抨击，好像禽流感是力挽狂澜的变量，但且自尚没有迹象。当下从应对上看，09和10合约开释空头驱动后，商场或回到阶段性的宽幅振动，摇动率的空头（期权外达）叠加反套择时入场或是占据战略，至于左侧筑仓，“无畏”或是便宜而盲目标。