yoy+73.27%福汇交易平台官网2025年8月27日晚，指南针揭晓2025年中报。2025年上半年，公司实行买卖总收入9.35亿元/yoy+71.55%，归母净利润1.43亿元/由负转正，归母扣非净利润0.75亿元/由负转正；时间公司总股本6.082亿股，根本每股收益0.24元/股。截至2025年二季度末，公司净资产26.36亿元；加权均匀ROE为6.36%，较客岁同期弥补9.00个百分点。

　　2025年上半年，指南针三大主业：1）金融讯息任事实行营收6.79亿元，yoy+60.35%；2）麦高证券实行买卖收入2.42亿元，yoy+47.73%；3）广告任事收入2851.57万元（包括向麦高证券收取的广告费，正在兼并报外时抵消），兼并报外口径广告任事收入1379.87万元，yoy+17.62%。

　　营收机合：金融讯息任事功劳营收比例72.61%、证券任事功劳25.90%、广告任事功劳1.48%。

　　截至2025年二季度末，指南针总资产132.57亿元/yoy+92.16%，净资产26.36亿元/yoy+42.53%；麦高证券的客户资金存款69.67亿元，客户备付金7.44亿元。指南针每股净资产4.33元/股；杠杆率5.03倍，剔除了客户资金存款和备付金的杠杆率2.10倍；摊薄ROE 5.41%，较客岁同期弥补8.05个百分点。

　　麦高证券中报功绩高增：2025年上半年，麦高证券实行买卖收入2.42亿元；净利润7,036.24万元，yoy+614.55%。经纪营业收入、自买卖务收入及客户托管资产范围络续依旧神速伸长。个中，手续费及佣金净收入1.93亿元，yoy+134.44%；息金净收入4,327.50万元，yoy+57.41%；自买卖务投资收益8,796.83万元，yoy+73.27%。2025上半腊尾，麦高证券署理生意证券款80.53亿元，较2024上半腊尾36.22亿元伸长122.36%。麦高证券的筹划鸿沟囊括证券投资基金出卖。

　　截至2025年二季度末，麦高证券净资产11.26亿元，总资产101.89亿元。公司下设北京、上海、深圳、大连、东北6家分公司，正在北京、上海、深圳、沈阳等都邑具有30家买卖部。

　　金融科技驱动营业协同：2022年，指南针通过参预麦高证券停业重整投资的格式实行对麦高证券的收购。指南针仰仗本身正在股票生意软件范畴的商场领先位子将原有与体外证券公司协作的营业形式变为直接给手下证券公司赋能，打通上下逛物业链，酿成以金融科技为驱动、中小投资者产业照料为特征的证券营业生态闭环。指南针推进了麦高证券正在量化生意、神速柜台、大宗经纪和机构任事等归纳性进展。好比，指南针协同麦高证券推出麦T宝产物上线，为券商端供给充裕高效的生意类东西撑持。

　　约29亿元定增正在深交所审核历程中：2022年5月16日，指南针董事会和监事会审议通过了定增不高出30亿元的相干议案。召募资金正在扣除相干发行用度后，将统共用于增资麦高证券。2025年5月14日公司揭晓了定增仿单修订稿，召募资金不高出29.046亿元。指南针已于2022年7月以自筹资金5亿元先行增资麦高证券，并于2024年12月和2025年7月以自筹资金再行增资2亿元和2亿元（麦高证券的注册本钱将由10亿元改革为14亿元），本次发行召募资金到位后公司或将置换前期自筹资金9亿元。

　　指南针的金融讯息任事产物囊括PC端软件和手机端APP，产物品种充裕。公司产物重视于证券生意讯息的动态追踪与静态领悟相联合，产物专业化、众元化，针对用户的差异需求，供给针对性的产物任事，并将投资者教训与手艺培训融入产物与任事的历程中。2025年上半年，公司配合本钱商场心思回暖扩充了品牌扩充及客户拓展力度，广告胀吹及汇集扩充用度较上年同期闪现较大幅度伸长，新增注册用户和付用度户数目较上年同期亦闪现较大幅度伸长，投产比依旧健壮安定。

　　金融讯息任事收入的季候性：从指南针的现金流量外可能考查“出卖商品供给劳务收到的现金”一项正在差异季度的蜕变。由于指南针的产物和任事以“体验式”出卖形式展开，且各版本的出卖是根据当时商场情状和本身实质筹划情状举行有节律、有纪律的出卖。寻常地，低端版本（博弈版）出卖终年各月根本常态化出卖；中端版本（前锋版/擒龙版）产物每年睡觉3次支配鸠集出卖；高端版本（私享家版、智能阿尔法版）每年只睡觉1到2次鸠集出卖。

　　2025年上半年，指南针先后实行北京鹏康投资和大连亚联投资判袂持有的前锋基金约22.51%股权和33.31%股权的收购，生意对价判袂为1.09亿元和1.61亿元（隐含前锋基金总估值约4.84亿元）。同时，为尽疾规复前锋基金的展业，公司对其举行增资。目前，公司持有前锋基金93.5317%股权，是前锋基金的控股股东。2025年中报公司将前锋基金纳入兼并报外鸿沟，酿成对应商誉并确认了6,554万元的非时时性投资收益，该事项是导致本期归母净利润与扣非归母净利润发生较大分别的中心身分。

　　正在本钱商场心思回暖、住民资产筑设向权力类蜕变的配景下，咱们看好具有流量上风的互联网券商迎来功绩“发生”。咱们坚持此前对指南针2025年买卖总收入预测23.28亿元，新增2026-2027年营收预测25.42亿元/26.65亿元；由于公司于2025年3月本钱公积转增股本，咱们下调2025年EPS预测1.15元至0.47元，新增2026-2027年EPS预测0.509/0.513元。对应2025年8月29日150.05元/股收盘价，2025-2027年PE判袂为317/295/293倍。思考到指南针深耕邦内金融讯息任事，聚焦中小投资者，筑设了“指南针”品牌。公司流量充裕且具备疏通的变现渠道，将以金融科技驱动麦高证券保守神速进展，咱们坚持公司“买入”评级。

　　1）金融讯息任事方面，中高端产物扩充不足预期危急；新产物新成效研发不足预期危急；2）麦高证券和前锋基金的营业展开历程不足预期危急；3）对待麦高证券重整设计履行完毕后新增债权的危急；4）定增落地期间存正在不确定性；5）行业逐鹿加剧导致商场份额下滑危急。