就在期货市场提前卖出同等价值的合约2025年11月12日安徽晋煤中能化工股份有限公司（下称中能化工）前身为临泉化肥厂，自1970年创筑此后，历经股份制改制、合伙互助等一系列改变，已生长成为集化肥、化工、余热发电、配置加工装置、压力容器筑设于一体的归纳性
据期货日报记者领会，行为郑商所产融基地，中能化工以尿素、甲醇为主题，灵敏利用期货、期权等金融器械，修筑起全工业链危机管制系统，不但为本身生长筑牢“护城河”，更索求出可复制的“中能计划”，为行业高质料生长注入金融动能。
中能化工平昔秉持效劳“三农”的筹备理念，众年来主动插手邦度化肥贸易贮备项目。2023—2024年度，公司经受了安徽地域5万吨尿素的贮备职责，限期直至2024年2月底。
岁月进入2024年1月，尿素现货价值虽处于高位，但中能化工团队认线月洪量贮备尿素将召集投放，现货供应神速增进能够激励价值下跌。堆栈里稀有万吨邦储尿素，若价值大幅下滑，库存价钱缩水的耗费将难以承担。
此时，期货器械成为破局的闭节。自2019年尿素期货正在郑商所上市后，中能化工便主动插手，成为首批交割厂库，逐渐积蓄期货操作体会。“公司正在现货墟市持有洪量尿素，顾虑来日价值下跌，就正在期货墟市提前卖出一律价钱的合约。来日假如现货价值跌了，期货空单盈余可对冲耗费，从而锁定库存价钱。”中能化工新闻价值处处长汤以逵说明道。
2024年1月初，尿素现货价值耽搁正在2320元/吨支配。中能化工团队源委剖判，以为机遇成熟，断然正在期货墟市上以均匀2238元/吨的价值，卖出300手UR2403合约。这相当于为邦储职责中的一局限尿素库存提前上了“保障”。
冬去春来，墟市走势印证了中能化工的预判。进入2024年3月，跟着邦储尿素的开释，现货供应增进，价值下手下滑。到了3月中旬UR2403合约召集交割时，尿素现货价值回落至2220元/吨支配，中能化工将300手期货空单整个插手交割，交割结算价为2171元/吨。通过卖出套期保值，中能化工正在期货盘面竣工了盈余，有用填充了现货墟市所蒙受的耗费。
借助期货器械，中能化工胜利竣工了危机管制，规避了正在邦储阶段因现货无法发售而导致的库存贬值危机，为杀青邦储职责“保驾护航”。“更要紧的是，咱们不但对冲了价值危机，还运用期货交割机制，就手将尿素通过时货墟市杀青了发售，直接缓解了强壮的现货库存压力，优化了仓储和现金流。”汤以逵展现，期货墟市已成为一个高效的发售渠道。
2024年，中能化工正式涉足尿素期权业务。“咱们插手期权业务的初志很显然，即是为了增厚现货收益、对冲期货头寸。”汤以逵说明道，期货套保能对冲价值危机，而期权的非线性收益组织，能为期货头寸再添一层“”。比拟期货，期权正在异常行情应对、细腻化利润锁定等场景中上风明显。
中能化工闭键采用“以卖出看涨期权为主、极少量卖出看跌期权”的计谋。行为尿素坐蓐商，企业终年持有现货库存，期货操作以卖出套保为主，通过卖出虚值看涨期权，正在不影响套保成果的条件下收取权益金，增厚收益。
2024年6月，中能化工占定，跟着尿素出口计谋收紧、农业春耕旺季结尾、新增产能投放，下半年尿素行情能够步入下行通道，遂分5次卖出22手以UR2409合约为标的、行权价为2400元/吨的虚值看涨期权，收取权益金正在20~40元/吨不等。因为期权存续期内尿素价值未冲破2400元/吨，期权到期失效，1.28万元权益金稳稳落袋。
汤以逵算了一笔账，2024年6—12月，中能化工通过分批次卖出虚值看涨期权，累计增厚收益12.44万元。
通过“期货+期权”组合计谋滑润利润，中能化工毛利润震荡率缩窄到50%以内，卖出期权得到的权益金收益，使得公司年化收益率增进1个百分点支配。
针对甲醇营业的危机管制，中能化工造成了“期货为主、期权为辅”的特征形式，更成立性地化解了局限地舆范围。
“淮河能通江达海，咱们的甲醇能坐船去江苏交割。”汤以逵的思法，正在2024年12月的一次套利操作中获得了验证。当时，中能化工有一批2025年3月本事发售的甲醇现货，现货价值正在2450元/吨，而期货MA2503合约价值为2730元/吨，期现价差高达280元/吨。
汤以逵算了一笔账：从临泉通过淮河、京杭大运河将甲醇船运到江苏口岸，运费为135元/吨，加上注册仓单等用度35元/吨，总用度为170元/吨，仍有110元/吨的套利空间。于是，中能化工正在期货墟市卖出开仓MA2503合约10000吨，开仓本钱约为2745元/吨。2025年1月初，现货价值上涨至2500元/吨，期货价值跌到2645元/吨时平仓，期货墟市上净赚100元/吨。“船还没到口岸，利润就落袋了。”汤以逵说。
其余，甲醇价值受邦际原油价值震荡等身分影响大，中能化工修筑了掩盖原资料价值、供需相干、计谋情况的及时监测系统，灵敏利用期货实行组合操作。比方，正在甲醇价值较高时，实行期货卖出操作，后期正在卖崭露货的同时，对期货实行平仓，对冲产物发售危机。
行为产融基地，中能化工的价钱不止于本身危机管制，更动在于鼓动上下逛企业配合滋长。通过“点对点精准赋能、以点带链协同共进”形式，其期现团结体会辐射全工业链。阳煤惠众、惠众利等下逛企业通过互助套保，提前锁定尿素采购本钱，保护了春耕用肥牢固供应。
基差点价是效劳下逛的要紧抓手。2024年下半年起，尿素墟市行情流露彰彰的下行趋向。为应对尿素价值下行时候能够崭露的发售不畅、流向缺失等题目，中能化工断定展开尿素套期保值操作，以锁定本钱、规避危机。同时，通过基差点价的体例助力产物发售，擢升墟市比赛力。
2024年11月中旬，中能化工正在尿素期货UR2411合约上以1860元/吨的价值卖出套保1万吨，并同步将局限尿素库存注册仓单，共注册仓单225张。当时，公司尿素出厂价值为1770元/吨。2025年1月初，尿素现货墟市价值大幅下跌至1550元/吨支配，与筑仓时的期货价值比拟，价差已抢先310元/吨。
“因为咱们前期已正在期货盘面实行了卖出套保操作，持有固定基差。2024年12月上旬，咱们根据客户的完全需求，为客户供给了‘UR2501合约-10元/吨’的点价计划，最终客户以1710元/吨点价，结算价为1700元/吨。咱们助助客户俭约了30元/吨的本钱，客户至极惬意。”汤以逵说，盘面成交后，公司与客户签署现货合同，遵守合同商定实时交付了货品。
“借助期货器械，坐蓐企业不妨锁定发售价值，规避价值震荡危机，客户能得到更灵敏的订价计划，两边不再博弈，而是共赢。”汤以逵展现，这种基差点价的形式正促使总共工业链盈余技能擢升。
汤以逵先容，来日中能化工的产融构造将聚焦“工业链协混合、器械组合化、反映圆活化”三大偏向。公司盘算模仿互助套保、含权营业等形式，鼓动中小企业配合插手危机管制，运用天下交割库汇集扩充“虚拟库存+现货置换”形式，并竖立“煤—甲醇/尿素”比价模子，考试跨种类对冲。
从邦度化肥贸易贮备的套保践诺，到为下逛企业定制危机管制计划，中能化工的产融基地创办，不但筑牢了本身的“金融护城河”，更促使总共工业向更高效、更庄重的偏向转型。正在2025年年终即将到达500万吨尿素产能的新起始上，这家具有55年史册的企业，正以金融聪敏书写着古板工业的立异答卷。