可一旦本地流动性收紧富途牛牛官网环球活动性明明正在宽松，美邦10年期邦债收益率都跌破4%了，按意思资金该往估值低的地方跑，可港股偏偏不升反跌，成交量还一个劲萎缩。

　　更让人看不懂的是，之前火遍全网的港股“三姐妹”，老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪集团，前阵子涨得有众嚣张，现正在跌得就有众尴尬。

　　2024年9月先导，老铺黄金的股价跟坐了火箭似的往上冲，一年不到就暴涨11倍。

　　泡泡玛特也不示弱，到2025年8月末累计涨幅横跨6倍，蜜雪集团3月上市后最高也涨了1倍众。

　　素来念，这些标的能一齐高歌，没念到6月末之后画风突变，一个个接踵睹顶回撤。

　　老铺黄金从高点跌了速一半，泡泡玛特和蜜雪集团也没能幸免，回调幅度都亲近四成。

　　这类标的没有坚固的基础面支持，全靠资金和情感堆起来，一朝情感落潮，跌起来比谁都速。

　　之前它们暴涨的时刻，恒生指数从17000点一齐冲到24800点，成交量直接放大3倍，“环球价钱凹地”的说法传得沸沸扬扬。

　　可跟着“三姐妹”回调，恒指也随着低迷，就算自后环球活动性宽松，也没能把它拉起来。

　　搞不清的是，环球都正在放水，港股何如就不承情呢？自后发觉，港股的活动性逻辑和其他市集不相似。

　　它是外资主导的市集，外资占比横跨一半，这些资金不但看环球活动性，更要看香港当地的资金境况。

　　美联储降息、美债收益率消浸，热钱就不妨涌入港股；假若美联储加息，资金就会回流美邦吃息金。

　　可到了2025年8月，美债收益率连续下行，港股却不涨反跌，题目就出正在当地活动性上。

　　隔夜Hibor这东西，说白了便是香港银行之间借钱的本钱，能直接反响市集缺不缺钱。

　　2025年5月到8月，美元兑港元众次冲破闭联汇率的上限，香港金管局没手段，只可下手干涉。

　　前后十次入市买入港元，合计买了横跨1000亿港元，市集上的港元少了，资金本钱自然就上去了。

　　资金进出没波折，闭联汇率又能规避汇率危机，可一朝当地活动性收紧，外资也不会简单进场。

　　港股里内地企业占了大个人市值，邦内经济增速逐季回落，企业节余自然受影响。

　　2025年下半年先导，不少互联网龙头和消费板块的节余预期被下调，横跨折半因素股都展示了节余下修。

　　8到10月南向资金流入1000众亿港元，可外资流出更众，南向资金只可掩盖八成支配，况且南向资金更爱短线贸易，念靠它托底难度不小。

　　假若邦内经济基础面没有明明改正，美联储降息节拍放缓，或者当地资金本钱再次上升，港股不妨还会不停承压。

　　邦内经济有AI赋能成立业的潜力，假若美联储降息周期确认，当地活动性也会随着改正。

　　港股市集受环球和当地众重成分影响，震撼素来就大，行家做投资计划的时刻，如故得维系本身的危机经受才力，隆重商量。

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