行业“反内卷”会议与长期低迷的加工费是潜在变量2025年11月4日1、从10月三大油种月均价来看，均外示差别水平的下移，个中WTI月均价为60美元/桶，环比9月低重3.6美元/桶；Brent10月月均价为63.9美元/桶，环比9月低重3.32美元/桶；SC主连10月月均价为63.61美元/桶，环比9月低重4.85美元/桶。个中SC月度跌幅最大，外里价差收敛较为明显。
2、从供应端来看，商场评估9月份欧佩克有配额的9邦原油供应量为2387万桶/日，比8月份减少了76万桶/日，比其对象高94万桶/日；个中沙特阿拉伯原油供应量为998万桶/日，比8月份供应量减少了55万桶/日，适合对象产量。9月份阿联酋原油供应量364万桶/日，比8月份日均高6万桶，比对象产量高27万桶/日，伊拉克原油供应量460万桶/日，环比减少4万桶，比对象产量高51万桶/日，科威特原油产量273万桶/日，环比减少8万桶，比对象产量高21万桶/日。投资者闭怀周末举办的OPEC+产量策略集会，此次集会将决计12月OPEC+8邦产量策略，商场估计各产油邦或许会正在会上公布将12月份的供应量将再减少13.7万桶/日。OPEC+延续温和增产基调，完全来看，估计11月完全供应压力不减。
3、其它需求闭怀的供应端的边际变更是，美邦原油产量的变更以及委内瑞拉事势或许的动荡的影响。美邦10月原油产量均值正在1363万桶/日，同比减少1%。方今委内瑞拉的原油产量正在100万桶/日，其出口前两位的邦度分袂是中邦和美邦，一朝事势生变，供应端或受到影响，进而将导致邦内的炼厂原料面对不确定性。
4、闭于制裁对原油及制品油商场布局性影响，本质上，涉及俄罗斯石油公司和卢克石油公司的往还需正在11月21日前终止。方今石油商场或低估了西方最新一轮对俄罗斯制裁的影响，而这些制裁已起源影响石油滚动。各邦正正在寻求从头调剂运输门途，并想法将更高贵的原油和制品油运往寰宇差别区域，这胀吹了溢价的攀升。闭于制裁的进一步溢出影响方今正正在评估中，这或将成为11月商场闭怀的重点之一。
5、原油库存方面，完全处于较低程度。EIA数据显示，截止10月24日当周，包罗策略储存正在内的美邦原油库存总量8.25063亿桶，贸易原油库存量4.15966亿桶，汽油库存总量2.10738亿桶，馏分油库存量为1.12189亿桶。其华夏油库存比旧年同期低2.24%；比过去五年同期低6%；汽油库存比旧年同期低0.06%；比过去五年同期低3%；馏分油库存比旧年同期低0.6%，比过去五年同期低8%。其它，截至2025年10月31日SC原油可交割库存为420.2万桶，较9月底低重120万桶。需求戒备的是邦内仓单程度低重后带来的代价弹性的向上，因此外里价差的走扩或成为接下来商场的首要逻辑。
6、需求方面来看，9月我邦规上原油加工量为6268.7万吨，环比低重1.2%，同比减少6.8%；1-9月份，我邦规上原油加工量为55081.5万吨，同比减少3.7%。9月邦内制品油产量统共3597吨，同比上涨1.90%，环比低重0.34%；1-9月累计产量30755.8万吨，同比低重3.90%。从邦内供需看，虽然柴油需求泛泛、汽油受新能源替换压制，但正在税收禁锢常态化、地炼降负保效益配景下，资源供应趋紧，两方面要素联合挤压贯通症结利润，胀吹批零价差完全回落，记号着行业进入低利润、高振动的新常态。从美邦方面来看，10月原油产量引申需求周度均值为1937万桶/日，较9月环比低重1.7%，完全需求的季候性环比回落显露较为鲜明。进入11月，需求或将延续承压，不外利众要素正在于裂解利润低位修复将对炼厂开工造成必然支柱。
7、综上所述，目前原油商场的驱动要素正在于地缘关于供应端的扰动仍正在，需求闭怀岁暮是否产生超预期要素。方今OPEC+的增产基调仍将延续，供应端压力不减。需求方面来看，正在挫折下，古代能源需求正通过替换期阵痛。闭怀十五五筹办中摩登化工业体例改良的偏向，从头梳理产能过剩式样，估计后市油价将震撼运转，可闭怀外里价差走扩的机缘。
1、供应方面：近期中东事势平静，供应隔绝危急低重。数据显示，10月中东高硫燃料油发货量估计440万吨，环比基础持平，同比大幅节减110万吨。伊朗受美邦制裁加剧影响，石油交易延续受阻，其10月发货量估计仅80万吨，环比节减110万吨。俄罗斯方面，美邦对Lukoil与Rosneft这两大石油公司的新制裁估计将进一步影响高硫燃料油供应。数据统计，这两家企业占俄燃料油出口份额约25-30%，月均约100万吨。方今船期显示俄罗斯10月高硫燃料油发货量估计200万吨，环比低重72万吨。低硫燃料油方面，新加坡10月新加坡商场吸收约270-290万吨低硫套利物品，高于9月的约230-240万吨，来自欧洲、中东和西非的低硫燃料油调油组分宁静到货，供应过剩境况将正在异日数周延续。
2、需求方面：夏日用电岑岭终结，中东、南亚及埃及等区域的高硫燃料油发电需求同步回落。高硫炼化需求外示边际回暖形态，我邦9月、10月高硫燃料油进口量分袂为80万吨与72万吨，较8月的58万吨明显上升。
3、油价方面：受到乌克兰无人机袭击炼厂的影响，俄罗斯的制品油出口已降至冲突发作往后的最低程度。其它，西方邦度正在加大对俄罗斯能源行业施压，美邦制裁俄罗斯Lukoil与Rosneft两大石油巨头，欧盟则核准对俄罗斯履行第19轮制裁，商场担心俄罗斯石油出口受到制裁影响再度下滑。据悉印度信实工业将甩手从该公司购置近50万桶/日原油的长久订交，信实工业最大炼厂的原油加工才略为140万桶/日。下月来看，一方面由美邦带来的交易振动将赓续按捺环球经济及石油需求预期，另一方面原油商场正值消费淡季，需求将进一步下滑。尽管OPEC+减小了增产的力度，供应侧则赓续仍旧减少的节律，而商场更众的是闭怀美中交易联系及地缘政事情形。短期油价或维护震撼偏强，宏观方面动静扰动较众，留神对付反弹高度。
4、战略意见：本月，邦际油价完全先跌后涨，新加坡燃料油代价小幅下跌。近期充斥的供应将赓续压制低硫燃料油商场基础面，11月来自西方商场的相对宁静的低硫燃料油套利到货量将进一步对商场布局试压；高硫燃料油库存也较为充斥，且来自俄罗斯的高硫资源仍将延续宁静流入亚洲。估计11月新加坡燃料油完全供应仍旧充斥。需求方面，新加坡低硫燃料油下逛加注需求拉长缺乏动力，高硫燃料油下逛船燃需求维护宁静，但延续强劲的高硫燃料油炼油利润率或将按捺炼厂的原料需求。估计下月高、低硫燃料油基础面仍将承压，闭怀油价正在宏观要素扰动之下的振动。
1、供应方面：据百川盈孚统计，2025年1-11月中邦沥青产量估计2593万吨控制，同比减少268万吨，同比上涨12%。个中，11月邦内炼厂沥青排产安排225万吨控制，环比节减48万吨，环比低重18%，同比节减7万吨，同比低重3%。山东区域跟着胜星石化、山东金诚、齐成石化等复产沥青，比拟9月本质排产节减有限。库存方面，厂库维护去库形态，而社库固然完全维护去库形态，然而斜率同比偏低，更加10月去库速率放缓。
2、需求方面：北方区域气象逐步变冷，项目施工搁浅，打击道途设置等下逛需求，策动消费量下滑7.4%。11月南方区域仍有赶工需求，将对商场低价资源出货有所支柱，北方个体区域仍有必然的施工预期，然而东北西北等区域跟着气温低重逐步停工。
3、油价方面：受到乌克兰袭击炼厂的影响，俄罗斯的制品油出口已降至冲突发作往后的最低程度。其它，西方邦度正在加大对俄罗斯能源行业施压，美邦制裁俄罗斯Lukoil与Rosneft两大石油巨头，欧盟则核准对俄罗斯履行第19轮制裁，商场担心俄罗斯石油出口受到制裁影响再度下滑。据悉印度信实工业将甩手从该公司购置近50万桶/日原油的长久订交，信实工业最大炼厂的原油加工才略为140万桶/日。下月来看，一方面由美邦带来的交易振动将赓续按捺环球经济及石油需求预期，另一方面原油商场正值消费淡季，需求将进一步下滑。尽管OPEC+减小了增产的力度，供应侧则赓续仍旧减少的节律，而商场更众的是闭怀美中交易联系及地缘政事情形。短期油价或维护震撼偏强，宏观方面动静扰动较众，留神对付反弹高度。
4、战略意见：本月，邦际油价完全先跌后涨，沥青盘面和现货代价代价小幅下跌。方今北方区域赶工需求有所支柱，然而众推行自有合同为主，进入11月，北方商场受气温影响，需求量延续萎缩；南方商场个别项目存赶工需求，不外商场或优先损耗社会库低价资源。近期远期本钱坍塌导致个别地炼开释合同主动性较高，商场承压较大，所以现货代价或暂维护偏弱。不外11月供应端完全压力有所减轻，所以基础面仍有必然支柱，但需求闭怀需求下滑的幅度，估计沥青代价暂以窄幅震撼为主，闭怀油价正在宏观要素扰动之下的振动。
1、供应方面：高频运力数据显示，上海-北欧航路wTEU，环比小幅低重，运力压力有所减轻，欧线停航较众；上海-（美东+美西）航路%，美线月停航数目有减少。欧洲口岸罢工后光复平缓，但又受到卑劣气象和基修题目扰动。固然罢工终结，但物品积存未消，终端照旧瘫痪。中期来看，本年1-10月集装箱船舶交付176万TEU，拆解量维护低位。
2、需求方面：中美经贸团队正在吉隆坡磋商中告终众项枢纽共鸣，美方清楚破除针对中邦商品加征的10%所谓“芬太尼闭税”，同时将此前加征的24%对等闭税赓续暂停一年，美方还暂停对华海事、物流和制船业301考核手段一年。10月Bloomberg口径统计中邦至美邦集装箱离港量延续下滑，然而往时瞻的Vizion订舱数据来看，截至上周美邦订舱量环比反弹11.4%，同比上涨0.8%；来自中邦的订舱量环比反弹上涨27%，同比回落0.1%。出口数据方面，我邦9月出口同比增速升至8.3%，对欧盟出口拉长约14%，“抢出口”效应消退后正在低基数等短期要素叠加下产生超预期反弹，高附加值产物出口繁荣，新兴商场需求提拔。整体产物方面，据工业正在线月三显露电出口排产环比赓续低重，短期去库存和消化高基数照旧是商场的主旋律，排产数据显露将会延续承压。其它美邦闭税策略也正在必然水平上影响了出口本钱与订单的宁静性。
3、战略意见：本月，集运指数（欧线）代价震撼偏强。上周五SCFI欧线美元/TEU，周一SCFIS欧线美元/FEU之间，换算成SCFIS约为1500-1700点控制。因为11月初的船期达到时分邻近欧美区域的圣诞假期，所以订舱量程度较弱，个别航司起源落价揽货，虽然11月上旬运价中枢有所下调，然而商场关于11月下半旬的喊涨预期复兴。方今盘面显露仍有必然纠结，中美经贸商榷开释乐观宏观情感，同时方今运力程度较为矫健，关于即将到来的旺季需求也有必然希望，支柱主力合约EC2512代价重心完全上行，然而即期商场订舱需求还未有希望，所以异日涨价预期的跟进和本质落地情形再有待调查。短期关于主力合约暂维护震撼偏强的预期，但中央或有阻滞，套利角度来看，EC2604行动淡季合约和复航预期的计价，更适合行动月间套利的标的。
1、供应端，11月底至12月初邦内产区面对停割，泰邦产区转入最大旺产季，产量渐渐落地，10月气象扰乱偏众，11月初第25号台风“海鸥”天生，途途直奔越南泰邦橡胶主产区，对岁暮橡胶利市上量存正在担心。进口方面，零闭税区域增加，进口量大幅减少，非洲胶进口连绵到港，邦内进供词应宽裕。
2、需求端，轮胎库存压力不减，开工负荷正在小幅走弱。《汽车行业稳拉长事情计划（2025—2026年）》央求终年汽车销量同比拉长3%，给岁暮汽车发卖支柱。但目前天胶与合成橡胶价差走扩至积年高位，合成橡胶替换性加强，有利于刺激合成橡胶消费量，节减对自然橡胶的需求。
3、库存：青岛自然橡胶库存小幅去化，海外进口橡胶预期减少，内需损耗偏弱，库存或转为小幅累库。截至2025年10月26日，中邦自然橡胶社会库存103.89万吨，中邦深色胶社会总库存为63.9万吨，中邦淡色胶社会总库存为40万吨，环比降2%。
1. PX：截至10月31日，亚洲PX开工负荷为78.1%，月环比减少0.1个百分点；中邦PX开工负荷为87%，月环比减少0.6百分点。安装变化：乌鲁木齐石化100万吨安装10/14-10/22泊车检修；福佳大化一条70万吨线月初生产品；泰邦PTT一条54万吨线天控制。PX供需安装变化不大，需求侧TA新安装投料坐褥，利市生产品后相应旧安装泊车检修，带来边际增量不大，11月尚存几套PTA安装检修，对PX需求小幅缩量，正在闭税延期、聚酯库存低重及行业利润修复等众重要素提振下，终端需求希望企稳修复，显露或优于此前预期。完全来看，供需双稳下，PX代价扈从原油代价震撼，PXN有所支柱。
2. PTA：截至10月31日，PTA开工负荷77.6%，月环比减少0.5个百分点。安装变化：虹港石化250万吨/年安排11月中下检修；英力士110万吨/年安排11月上检修，开始安排45天左近；四川能投100万吨/年安排11月上检修，12月下重启；独山能源250万吨/年等4期投产后泊车检修；中泰石化120万吨/年11月初生产品；新安装：独山能源4期300万吨/年10.25左近投料坐褥，目前两线个百分点。正在闭税延期、聚酯库存低重及行业利润修复等众重要素提振下，终端需求希望企稳修复，显露或优于此前预期。TA自己11月份检修增加，新安装利市生产品后相应旧安装泊车检修，带来边际增量不大，库存低重至低位，TA基础面有必然改观。行业内反内卷闲说会召开，目前暂未看到会后对行情鲜明影响，后续TA投产量较少，本年TA加工费长久低位，后续闭怀反内卷对开工负荷的影响。11月来看，需求估计仍有韧性，供弱需稳对TA代价造成支柱，闭怀本钱原油代价变化。
3. MEG：截至10月30日，中邦大陆区域乙二醇完全开工负荷正在76.19%（月环比上升2.7%），个中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷正在83.44%（月环比上升9.08%）。安装变化：镇海炼化80万吨/年估计至11月中旬前后重启；富德能源50万吨/年头步安排12月份有检修，整体细节待定；盛虹炼化90万吨/年一条线月初前后出料；河南煤业（濮阳）20万吨/年乙二醇估计11月中下旬前后重启；天盈（自然气原料）15万吨/年9月中上旬因故泊车，估计延续至来岁3月份；内蒙古兖矿40万吨/年11月1日-25日一条线万吨/年原预期11月份的检修破除；正达凯60万吨/年11月份安排泊车检修10天控制。乙二醇高开工高产量低库存，后续待投产产能仍较众，煤价油价低位，改观了煤制和油制利润，也给乙二醇产量带来不少增量，下逛需求增量有限，以持稳为主，短期乙二醇供需压力较大，累库预期较强。
1.本钱端，PTA基础面受供需双双改观驱动。需求端受外部情况及行业库存利润提振；供应端因检修增加、新安装挫折有限而收紧，库存低位。行业“反内卷”集会与长久低迷的加工费是潜正在变量。估计11月供弱需稳式样支柱代价，需中心闭怀本钱端及开工负荷变更。乙二醇高开工高产量低库存，后续待投产产能仍较众，煤价油价低位，改观了煤制和油制利润，也给乙二醇产量带来不少增量，下逛需求增量有限，以持稳为主，短期乙二醇供需压力较大，累库预期较强。
2.供应端：涤纶短纤高开工高产量低库存，截止2025年10月31日，涤纶短纤开工均匀负荷为96.8%，月环比上升个1.4百分点。截止10月31日，涤纶短纤库存7.8天，较9月30日低重1.4天。
3.需求端， 下逛需求平缓光复，截止10月31日，涤纱开机率正在66%，月环比减少1.8个百分点；江浙织机开机率正在76%，月环比减少6个百分点；2025年前9个月我邦累计纱产量1426.8万吨，同比拉长6.2%（前值6.5%）。2025年前9个月我邦累计布产量192.29亿米，同比下滑0.6% （前值-1.3 %）。截止2025年9月，纺织企业纱线天。
4.完全来看，本钱有所支柱下，涤纶短纤基础面尚可，短纤高开工低库存利润修复，需求侧纱与布产量四序度季候性减少。但本钱端乙二醇代价承压，TA扈从油价震撼，短纤基础面冲突不高出，难走出摆脱本钱的独立行情。
1、供应：PE方面10月安装检修节减，产能欺骗率小幅回升，11月检修仍旧偏低，埃克森惠州工场投产期近，但对线性影响有限，估计PE产量正在260万吨左近。PP方面，10月检修安装维护高位，产能欺骗率变化不大，总体维护正在77%左近，产量同比大幅上升，邦内供应相对充斥，11月新安装投产叠加东华能源张家港安排开车，估计产量增至320万吨左近。
2、需求：PE方面10月农膜需求旺季，11月将进入淡季，但节日包装需求有支柱，估计需求小幅低重。PP方面，10月塑编开工延续走强，但11月节日效应削弱，完全需求将边际走弱。
3、库存：PE方面10月受假期影响库存小幅减少，11月去库压力较大。PP方面10月供应高位，固然炼厂主动去库，但下逛刚需采购，总库存大幅减少，11月去库压力不减。
4、总结：供应方面，11月检修安排变化有限，PE产量相对平定，但PP受新安装投产影响，供应将进一步上升。需求方面，下逛订单将渐渐走弱，企业开工同步下行，下逛企业将转为去库，估计商场将赓续维护刚需采购。归纳来看，11月供强需弱，库存向下逛转化压力偏高，现货代价较难产生大涨，但当月差仍旧正在近5年最低程度，期货赓续下跌也会促使下逛点价或者盘面修库的举止产生，所以若原油代价仍旧相对平定，聚烯烃将趋于底部震撼。
1、供应：10月假期之后个别企业聚积检修导致吃亏量小幅减少，但光复速率较速，开工率环比小幅低重，完全仍维护较高程度，伴跟着新安装连绵投产，PVC产量又革新高，11月检修低谷，估计PVC供应赓续减少。
2、需求：邦内房地产施工显露照旧偏弱，水泥发运和螺纹外需数据显示房地产施工即将走弱，所以可能看到PVC下逛的管材和型材开工下滑，估计11月管材和型材的开工赓续低重。出口方面，跟着印度反倾销策略推行窗口期及 BIS 认证延期节点邻近，外商采购观看情感深刻,估计11出口显露不强。
3、库存：基础面仍旧供强需弱，炼厂库存流向社会，总库存减少，仓单同步迅速上升。11月邦内需求有所走弱，且出口支柱不强，基础面压力照旧偏高，估计库存维护高位，变化有限。
4、总结：供应端，11月企业检修低谷，所以产量大约率维护高位；需求端，从水泥发运率和螺纹钢外观需求的数据来看，房地产施工将渐渐走弱，关于PVC下逛管材和型材的需求支柱有限，而且跟着印度反倾销策略推行窗口期及 BIS 认证延期节点邻近，出口预期不强。归纳来看，PVC11月基础面仍有压力，库存维护高位，估计代价震撼偏弱。
1、供应：邦内方面，众套检修安装10月内光复平常，11月检修安排不众，估计产量赓续减少。进口方面，10月伊朗安装光复，产量重回高位，估计11月渐渐低重，10月受制裁影响到港量低重，估计11月进口赓续回落，方今印度-中邦价差维护高位，后续若美邦减弱制裁，或有个别货流向印度。
2、需求：MTO利润正在企业大幅提拔负荷后起源松动，后续有降负的或许，古代下逛甲醛开工估计缠绕正在三成左近；醋酸开工先减后增，索普安装检修至11 月10 日，英力士10 月15日检修45 天，安徽华谊10 月26 日检修
20 天，耽误11 月有检修安排；BDO 开工有减少或许，其它产物开工变更不大。
3、库存：内地10月炼厂聚积复产，伴跟着下逛外采的低落，库存环比减少。东部区域受制裁影响，巨额到港物品不行卸货，浮仓增加，固然口岸库存睹顶，但后续仍有压力。
4、总结：供应方面，11月邦内供应将渐渐回升，进口量将从高位回落，但前期浮仓较众，完全供应压力不减。需求方面，MTO利润正在企业大幅提拔负荷后起源松动，后续有降负的或许，古代下逛支柱也相对有限。完全来看，11月供应和需求都有边际走弱预期，总库存预期睹顶，所以估计甲醇代价将进入阶段性底部区域。
1、期货代价：10月纯碱期货代价先抑后扬，邦庆假期之后盘面弱势下行，下旬之后低位弱反弹。截至10月31日收盘主力01合约报1225元/吨，较9月底收盘价1255元/吨下跌2.39%。
2、现货代价：10月纯碱现货商场报价大都宁静，个体区域轻碱代价有所回落。交易商症结报价扈从盘面情感振动，10月31日沙河区域重碱送到代价1185元/吨，较9月末的1165元/吨涨60元/吨。
3、供应：10月纯碱供应程度窄幅振动，开工及产量均未产生鲜明趋向性变更。截至10月末纯碱行业周度开工率86.89%，较10月初的一周提拔1.95个百分点；纯碱产量75.76万吨，较10月初的一周低重2.55%。11月行业安排检修企业数目较少，且阿拉善二期产线存正在生产品预期，纯碱供应程度仍有进一步提拔预期。
4、需求：10月纯碱需求端暂无亮点。一方面，重碱下逛浮法玻璃、光伏玻璃产能10月往后分袂维护宁静、小幅提拔550吨/天，纯碱刚需程度虽小幅回暖但幅度有限。另一方面，中下逛采购情感通常，仅低价补库需求有所跟进，巨额囤购原料志愿不够。估计10月纯碱需求量较9月低重8%-8.5%控制，11月需求也暂无鲜明拐点，估计仍弱稳运转为主。
5、库存：10月纯碱企业产量完全高于出货量，库存累幅鲜明。截至10月末，纯碱企业库存170.20万吨，较9月末增幅6.38%。企业库存边际变更幅度低重，但方今库存仍处于同比最高，后续企业落价去库压力仍存。
6、本钱利润：10月氨碱、联碱企业毛利均处于微幅亏本形态，月内煤炭及代价走高策动个别工艺本钱小幅抬升。方今纯碱企业亏本幅度有限，但11月之后原燃料代价支柱仍旧较强，届时闭怀本钱端对纯碱代价的影响。
7、宏观策略：10月下旬邦内紧要集会、邦际交易联系平静等宏观紧要事项给期价走势带来鲜明提振。目前宏观层面利好要素仍旧兑现，商场对此也往还完毕，后续纯碱商场或回归基础面逻辑。
8、意见小结：10月纯碱供需存都未产生超预期变更，盘面运转趋向相对温和。11月宏观等外围要素影响削弱，商场往还逻辑或将回归基础面。正在供应提拔预期、需求弱稳运转情形下，企业库存及出货压力仍旧较大，纯碱期、现代价承压运转概率较大。闭怀新增产能生产品节律、原料及能源代价走势、下逛产能变更、纯碱库存变更。
1、期货代价：10月尿素期货代价先抑后扬，邦庆之后盘面迅速下行，随后通过止跌企稳、低位反弹、高位走弱等阶段。截至10月31日收盘，主力01合约报1625元/吨，较9月底收盘价1670元/吨下跌2.69%。
2、现货代价：10月邦内尿素现货代价走势偏弱震撼，主流区域现货代价振动幅度正在10~20元/吨不等。截至10月31日山东、河南区域商场代价分袂为1610元/吨、1590元/吨，二者均较9月末维护宁静。
3、供应：10月检修企业数目及力度不足9月，但尿素供应程度仍维护阶段性低位振动，估计10月尿素总产量较9月略微提拔10万吨控制，增幅估计不赶过2%。截止10月31日，尿素行业日产量18.88万吨，较9月末的20.15万吨低重6.30%。11月中旬之后北方供暖季开启后，尿素气头坐褥企业负荷仍有季候性低重预期，届时供应压力或进一步缓解。
4、需求：10月本处于秋季肥旺季周期，但10月中上旬北方降雨较众压制秋收及秋播进度，尿素农业需求延续受限。下旬之后气象好转，农业需求连绵启动，但全月需求估计仍较9月节减20%控制。11月之后邦内农业需求进入淡季，但淡储需求或跟着时分推移而渐渐减少，不倾轧承储单元低价入市采购从而给商场托底的或许。别的，11月之后下逛复合肥开工存正在季候性提拔预期，利于尿素刚需损耗需求支柱。
5、库存：10月需求走弱长久压制企业订单成交及出货，尿素厂家累库幅度鲜明。截至10月末，尿素企业库存155.43万吨，较9月末提拔26.19%，同比增幅24.2%。口岸库存因出口窗口期终结而大幅低重，月内降幅75.72%，后续口岸库存或回归低位区间运转，而企业也仍面同比最高的去库压力。
6、本钱利润：10月煤炭、代价小幅走高，策动个别工艺尿素本钱提拔。别的，正在代价延续偏弱影响下尿素企业筹备利润仍不乐观。11月之后北方供暖季时期能源需求及代价仍有强劲支柱，届时闭怀尿素本钱支柱效应能否兑现。
7、出口及邦际商场：9月我邦尿素出口量137.12万吨，月环比增幅72.12%。固然本年出口窗口期仍旧终结，但本质出口量或仍能显示正在10月出口数据中。邦际商场方面，10月初印度招标安排采购200万吨，本质仅成交43.07万吨，远低于采购安排，后续印度存正在再次招标预期。固然我邦出口配额及出口策略暂未有新动态，但印方招标等动态或仍能给邦内商场带来情感联动。
8、意见小结：10月邦内尿素商场面对供应低位振动、需求延续低迷、企业库存连接累积等众方限定，邻近月末需求小幅开释、宏观情感及本钱支柱策动商场情感回暖。11月之后邦内需求淡季、出口窗口期终结、企业库存高位形态延续，邦内商场供需压力仍旧偏高。商场或许的支柱一是来自于11月中下旬之后气头企业负荷低重，二是来自于煤炭及自然气等能源代价走高带来的本钱支柱效应，三是来自于淡储需求开释及下逛开工提拔带来的刚需提拔，四是邦际商场及印标、出口策略变更等预期。归纳来看，尿素商场11月之后仍面对众方基础面压力，但商场不确定要素也将减少，期货盘面振动幅度或较10月进一步提拔，但目前尚未产生趋向性行情或许，创议以区间宽幅震撼思绪对付。闭怀原料代价及尿素本钱变更、中下逛及承储企业采购志愿、邦际商场及我邦出口策略动态、宏观及商品商场完全情感。
1、期货代价：10月玻璃期货代价完全处于下跌趋向，邦庆假期之后盘面迅速下挫，下旬之后维护底部震撼趋向。截至10月31日收盘，主力01合约收盘价1083元/吨，较9月底收盘价1210元/吨下跌10.50%。
2、现货代价：10月玻璃现货代价走势同样偏弱，截至10月31日邦内浮法玻璃商场均价1167元/吨，较9月末下跌84元/吨，其余主流区域代价月内跌幅正在50~110元/吨不等。
3、供应：10月玻璃供应程度基础持稳，月内商场预期的沙河产线原料切改未能落实。截至10月末，玻璃正在产日熔量16.13万吨，较9月末持平。斟酌个别产线%控制。后续供应端仍面对沙河产线原料切改、北方大气污染管制等环保要素扰动的或许。
4、需求：10月本处于需求“银十”的旺季周期，但旺季不旺气象再现。下逛订单较9月有所削弱，且回款题目仍限定下逛工业对原片玻璃的需求高度，估计10月玻璃消费量较9月下滑10%控制。年终前个别工程单仍有赶工预期，玻璃需求或仍有刚需支柱。不外，受制于房地产新开工及完竣面积同比负拉长形态，且下逛订单及开工完全显露弱于往年同期，估计玻璃终端需求改观力度仍较为有限。
5、库存：正在供增需减的情形下玻璃企业库存10月累积幅度到达10.84%，且方今库存同比偏高28.85%。11月之后玻璃库存存正在季候性小幅去化概率，但近两年玻璃基础相貌标季候性法则有所削弱，库存本质变更幅度仍取决于需求力度。
6、本钱利润：10月煤炭及自然气代价走高策动个别工艺玻璃本钱小幅抬升，行业利润赓续萎缩。后续若沙河区域产线原料切改事情发扬利市，则将导致每吨玻璃本钱提拔100元控制，再加上北方供暖季开启后煤炭、自然气等代价仍有上行驱动，估计玻璃本钱支柱效应将渐渐展现。
7、宏观策略：10月下旬邦内紧要集会、邦际交易联系平静等宏观紧要事项给玻璃期价走势带来阶段性提振。但邦内集会对房地产、反内卷等后相被商场解读为策略不足预期。后续宏观等外围要素影响削弱，商场往还逻辑或将回归基础面。短期玻璃供需冲突仍难以有用缓解，厂家也仍面对较大的去库压力，后续落价去库、保价等战略仍有或许给商场带来振动。估计11月玻璃期价底部偏弱盘整为主，闭怀需求跟进力度、产线变更情形、原料及能源代价走势、宏观及商品商场联系种类走势。