每一轮黄金牛市的助推因素都与其时代风云紧密相扣、各有不同2025/4/29我的钢铁大宗商品4月11日，伦敦现货黄金代价告成打破3200美元/盎司闭口，再创史籍新高。

　　本轮黄金的上涨周期，其开始可回溯至2022年11月，至今络续28个月，确实分外改革认知。但相较于史籍周期，如许的水准宛若并不罕睹。

　　20世纪70年代以前，环球货泉系统究竟上以黄金为“锚”，美元盯住黄金，西方厉重货泉盯住美元。1971年8月布雷顿丛林系统倒闭后，揭晓了黄金挂钩时期的终结。

　　而自彼时起算，黄金仍旧经过了9轮完备的大行情，均匀络续32个月、均匀涨幅172%。

　　不难涌现，正在史籍的长河中，每一轮黄金牛市的助推成分都与那时期风云精密相扣、各有分别。

　　但无论时期若何变迁，素质上都没有背离与黄金自己特质息息闭连的三条可靠订价逻辑： 第一，黄金不生息，但持有美邦邦债有息金，以是凡是而言环球通用货泉（美元）对应资产的外面利率越高，黄金代价越低； 第二，黄金能抗通胀，而美元会随通胀贬值，以是环球通胀越高，黄金代价越高； 第三，黄金能避险，以是当环球通用货泉的相信度越低，黄金代价就越高。

　　广州金控期货商酌核心副总司理程小勇理解，4月7日黄金的回调，厉重是受到特朗普政府一切加征闭税的报复，墟市慌张心境攀升，响应墟市慌张的VIX指数一度攀升至52.33。不外，正在墟市慌张性温和后，没有去杠杆的挂念，墟市会调剂投资组合，消重危险资产摆设，增配黄金等避险资产。

　　一是美邦经济滞胀或阑珊预期下，美债收益率下行发动美元无危险利率回落，刺激黄金投资需求攀升。4月9日，环球最大的黄金ETF——SPDR持有黄金量升至937.08吨，创2023年6月7日以后最高记录。

　　二是避险买盘，正在美邦闭税还正在博弈阶段，墟市危险偏好降低，机构投资组合中会增补黄金摆设消重β危险。

　　三是美邦加征闭税很大方针正在于裁减营业逆差，且生机美元走弱来消重通胀压力，但美元的特里芬困难声明营业顺差和弱势美元是很难共存的，这刺激中邦等邦度或区域央行增持黄金，消重美债摆设。