大宗商品包括焦炭吗若对俄石油基础设施攻击加剧或制裁加码高盛称，2026年将成为石油供应摇动的结尾一年，而液化自然气供应激增将连接至2032年，两大供应海潮将明显压制环球油气价值。

　　12月19日，据追风营业台音书，高盛正在最新颁发的2025-2026年大宗商品预测讲演中发出鲜明信号：微观层面的“供应海潮”将主导来日几年的能源价值走势。

　　该行估计 2026年将迎来“结尾一次大范畴供应海潮”，导致墟市展现日均200万桶的过剩，布伦特原油价值估计正在2026年均匀跌至56美元/桶，并正在年中触底。分解师吐露，除非展现大范畴供应中缀或OPEC+大幅减产，不然2026年油价走低将是墟市再均衡的势必拔取。

　　同时，高盛估计，自然气墟市面对亘古未有的超长周期供应过剩。环球LNG供应正在2025-2030年激增突出50%，欧洲自然气价值（TTF）面对持久下行压力，估计到2027年中期价值将下跌近35%。

　　研报称，高盛分解师Daan Struyven团队指出，2025年起源的微观根基面——即大范畴的供应海潮，将是压制油价的合键力气。差别于自然气的持久过剩，石油的供应过剩相对短暂，合键纠集正在2025-2026年。

　　该行预测，因为长周期项目（合键是正在疫情前做出最终投资确定FIDs的项目）纠集上线，叠加OPEC消灭减产的策略确定，2026年环球原油墟市将面对日均200万桶的供应结余。

　　这波供应障碍估计正在2026年了局，使其成为结尾一次大型供应海潮。受此影响，高盛估计2026年均匀油价将进一步走低：

　　布伦特均匀56美元/桶（大幅低于现时远期墟市的59美元）；WTI原油均匀52美元/桶（低于现时远期墟市的56美元），较现时期货价值低约8-10%。

　　讲演称，正在高盛预测的本原情境下，油价将正在2026年中期触底。届时墟市将起源预测再均衡机制，包罗低油价逼退非OPEC供应（不含俄罗斯）以及俄罗斯供应的进一步削减。

　　正在来岁中期触底之后，高盛估计，油价2026年四时度开启回升，由于跟着墟市起源计价2027年下半年的供应缺少，眷注点将转向驱策长周期坐褥。

　　讲演指出，为餍足2030年代及2040年的需求延长并填补老油田的自然衰弱，油价需回升以刺激投资。高盛估计到2028岁晚，布伦特/WTI价值将渐渐回升至80美元/76美元。

　　值得预防的是，高盛以为，俄罗斯产量改变成为油价预测的症结危急成分。正在俄乌和和善说情境下，俄罗斯产量渐渐还原不妨使2026年布伦特原油均价跌至51美元/桶。相反，若对俄石油本原步骤攻击加剧或制裁加码，油价不妨跨越本原预测。

　　高盛以为，与石油墟市相对短暂的供应障碍差别，自然气墟市正处于一个长达七年（2025-2032）的强壮供应海潮的开始。

　　讲演称，过去几年做出的最终投资确定（FID）将正在来日几年转化为产能，奇特是美邦和卡塔尔。高盛估计，从2025年到2030年，环球LNG出口才能将激增突出50%。这一增速远超需求增速，将导致环球气价明显承压。

　　高盛称，美邦举动LNG供应延长的合键推手，其出口需求将收紧美邦自然气墟市，激动2026-2027年美邦自然气价值升至4.60和3.80美元/百万英热单元，以驱策足够的产量延长。

　　而巨额LNG涌入将压垮欧洲气价。高盛估计到2027年中期，欧洲自然气价值（TTF）价值将下跌近35%。

　　别的，高盛还描摹了一个至极但不妨的情境：跟着环球LNG供应增速连接突出需求，到2028/2029年，西北欧的自然气贮存步骤将面对“拥堵”。

　　为了制止库存溢出，TTF价值必需跌至极低程度，乃至于让美邦LNG出口变得无利可图（即价值低于美邦LNG的可变出口本钱）。这将迫使美邦除去出口货色，进而导致美邦脉土头土脑价崩盘。

　　该行分解师估计，这一动态最终将激动2028-2029年TTF价值跌至12欧元/兆瓦时（约4.10美元/百万英热单元），而美邦自然气价值Henry Hub不妨跌至2.70美元/百万英热单元，均远低于现时期货价值。

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