一是国内“反内卷”叠加价格修复下的航空和快递的投资机会大宗商品价格暴涨咱们通过自上而下的明白框架总结出两条投资主线。宏观层面，邦内CPI及PPI等价值指数有所回暖，海外美联储仍处于降息周期。行业层面，跟着“反内卷”的一连饱动，疾递行业的价值跌幅有所收窄，航空票价亦有所修复，油运散运运价一连走高，大宗供应链企业盈余有所革新。基于以上明白，咱们创议闭切两条主线，一是邦内“反内卷”叠加价值修复下的航空和疾递投资机缘，二是海外美联储降息周期下的油散及大宗商品供应链投资机缘。

　　投资战略：邦内“反内卷”叠加价值修复下闭切航空和疾递，海外美联储降息周期下举荐油散及大宗商品供应链。“反内卷”一再展示于核心要紧集会及叙述中阻难低效逐鹿已正在最高决定层酿成共鸣。邦内宏观境况方面，CPI和PPI价值指数合座有所回暖。对疾递行业而言，2025年10月，世界疾递单票价值为7.48元，同比-3.00%，降幅较9月份的-4.91%显着收窄，跟着疾递行业“反内卷”的一连饱动，疾递单票价值跌势放缓。航空票价方面，2025年10月，邦内机票均匀价值为809元，同比7.6%，机票价值自9月份以后显着修复，10月份的票价录得本年以后月度同比最好发挥。同时2025年年头至今美联储三次降息，本年累计降息75个基点。目前美联储仍处正在降息周期，油运散运以及大宗商品供应链等赛道合座外部宏观条款相对较好。

　　“反内卷”及价值修复主线：疾递行业增速放缓闭切价值修复，航空出行需乞降票价渐渐回暖。2025年1-10月疾递生意量累计同比拉长16.10%，10月疾递生意量仅杀青个位数拉长，行业合座生意量增速有所放缓。价值方面，邃晓系单票价值降幅显着收窄，咱们以为，内行业增速有所低落叠加疾递行业“反内卷”的景况下，邃晓系电商疾递的单票价值希望企稳，闭切后续价值修复带来的投资机缘。同时极兔速递东南亚市集发挥强劲，巴西等新市集物流需求稳重拉长。咱们看好海外东南亚和新市集电商疾递火速拉长带来的投资机缘。航空方面，中邦民用飞机机队周围稳步添补，但疫情后机队增速透露“下台阶式”趋向。据邦度统计局数据显示，疫情前10年（2010-2019年）中邦民用飞机架数增速均值为10.44%2020-2024年中邦民用飞机架数增速均值降至2.85%。价值方面，跟着出行需求的渐渐规复，本年9月以后的机票价值合座有所修复，2025年前10个月，航空石油均价为86.01美元/桶，较客岁同期低落10.90%。石油价值低落也有助于擢升航空公司的盈余才力。

　　美联储降息周期下的大宗投资主线：油运散运希望迎来共震，大宗供应链企业谋划希望触底反弹。油运方面，本年1-11月，OPEC每月均匀原油产量为27484千桶/天，同比拉长3.4%，本年1-11月，我邦从巴西进口原油量每月均匀37.89亿吨，同比拉长21.6%，油运运价自8月以后一连走高，11月底TD3C航路万美元。散运方面，三季度以后巴西及澳大利亚铁矿石合座发货量同比显着拉长，8月和11月同比增速均超出20%，动员BDI运价指数合座走高，散运船队增速偏低。同时需求侧他日也迎来几内亚西芒杜铁矿项目发运的踊跃转折。大宗供应链方面，大宗商品紧要品类已进入补库周期，此中有色系自2024年三季度起初补库，玄色系自本年2月起初补库。有利于大宗供应链企业的货量拉长。同时大宗商品合座价值有所好转，玄色系价值指数底部企稳回升厦门象屿如许的大宗供应链代外企业前三季度功绩也显着革新。

　　一是邦内“反内卷”叠加价值修复下的航空和疾递的投资机缘。举荐极兔速递、韵达股份，顺丰控股、中邦邦航、中邦东航、南方航空，创议闭切圆通速递、中通疾递、申通疾递、年龄航空、中原航空、祯祥航空等。二是闭切美联储降息周期下的大宗投资主线。举荐招商汽船、中远海特、厦门象屿、厦门邦贸，创议闭切中远海能、海通成长、升平洋航运、物产中大、修发股份、浙商中拓。

　　美联储降息的不确定危机、地缘政事危机、邦内财务计谋及钱币计谋不足预期、海外计谋和囚禁危机、邦内经济苏醒力度不足预期、逆环球化加剧危机。