港股主板代码仍大幅低于近10年的平均值水平；从横向来看【导读】七大基金经明了读2025年港股墟市投资时机：港股估值水准处于史籍低位 希望延续估值修复和盈余增进
2024年，正在外里众重离间之下，港股墟市走出从低谷苏醒的强劲势头，科技、盈利等赛道显露亮眼。
2025年，港股墟市将何如演绎？哪些行业投资机缘值得合心？后续不确定要素或危害点又有哪些？中邦基金报记者采访七位公募基金司理，把脉2025年港股墟市。
这些基金司理以为，现时港股墟市的估值水准从恒久来看是较有吸引力的，中期看好港股墟市，或正在挫折中上行。正在活动性、盈余、心理、估值等要素的同向激动下，港股墟市正在2025年希望延续估值提拔和盈余增进行情，相对看好科技、消费、高股息等范围。
中邦基金报记者：2024年，恒生指数完毕了连跌4年的颓势，告终近20%的整年涨幅。何如对付2024年港股墟市的集体显露？
赵宪成：2024年，港股正在年头睹底，从春节后至年尾走出了震动回升的走势。合键有两方面出处：一是以互联网巨头为代外的一面权重股率先告终了根基面的企稳回升。二是港股的估值上风放大了盈利类资产的吸引力。同时，港股功绩要好于A股。
金潢：港股墟市正在震动中告终强势反弹，南向资金流入创下年度记录，科技、互联网、消费、盈利等赛道均有精良显露。正在宏观活动性刷新、企业盈余预期普及、邦内计谋援救、企业信念收复等众厚利好下，港股资产从价值和心理上，都获得了大幅提振。
王鑫晨：2024年港股墟市先抑后扬震动回升，合键来自企业盈余上调、海外货泉计谋转向、宏观计谋及本钱墟市新政、港股出力更动等众重要素启发。总体上，计谋境况有利于中邦资产迎来体系性重估。同时，美联储降息短期内有利于海外活动性刷新。动作离岸金融墟市，港股也吸引一面海外资金回流，活动性有所提拔。别的，2024年恰逢内地与香港本钱墟市“互联互通”十周年之际，一系列计谋更动都正在连接提拔香港墟市对内地和海外企业的吸引力。
许廷全：港股墟市正在2024时间阅历了两次较大震动，合键回升动力阔别来自盈余上修、海外货泉计谋转向以及邦内计谋预期上升等要素启发。
邢程：复盘2024年港股墟市的显露，其大一面涨幅合键源自两段冲高行情，记忆两段冲高行情，配合点正在于都具有较明明的“强预期，弱实际”特质，意味着墟市往往方向于提前博弈一个较高的预期，而当实际落地时则起头进入兑现。
冉凌浩：2024年，港股正在一口气4年下跌后年度收益初次转正，整年恒生指数上涨17.7%，恒生科技指数上涨18.7%，可是年度涨幅合键聚合于4月底和9月底的两段间歇式的反弹。倘若去掉这两段时候，整年的港股收益并不乐观。
2024年恒生指数的涨幅合键起原于估值的提拔，但港股科技股的涨幅合键起原于上市公司盈余的扩展，这能够从指数成份股盈余增速获得该结论：按照彭博的相似预期数据，2024年恒生指数成份股盈余同比增进仅2.9%，而恒生科技指数成份股盈余同比增进高达45.8%。
中邦基金报记者：2024年，港股并非单边趋向性上涨，而是展示了两波较大的行情后再度步入震动行情。目前，港股集体估值景况何如？
金潢：正在阅历两波行情后，港股资产的集体估值还是处于史籍上较低的位子。恒生指数目前的市盈率和市净率阔别为8.78倍、0.92倍，对应过去十年估值百分位为13.6%、18.0%。弹性较高的科技板块估值同样处于低位，恒生科技指数市盈率目前仅处于过去十年的7.3%百分位。是以集体上看，港股的估值照样具有较高的安好边际。（数据截至2025年1月9日）
赵宪成：港股的投资收益聚合正在短期内发作，一方面是由于中邦的经济苏醒发达较缓，是以邦际资金方向于滞后对港股的摆设；另一方面，墟市造成看好共鸣之后，短线资金会速捷拉升造成超涨，透支根基面临股价的支持本领，导致震动。港股估值总体处正在较低水准，且比拟A股与美股已经更具吸引力。
邢程：从纵一贯看，纵使过程2024年的反弹，恒生指数的市盈率（TTM）也仅有8.8倍驾御，位于近10年的14%分位，仍大幅低于近10年的均匀值水准；从横一贯看，港股的估值远低于邦际墟市的水准（如美、日、法、英、德等），处于环球估值凹地。
能够说，目前港股墟市的估值水准从恒久来看是较有吸引力的，中期看好港股墟市，或正在挫折中上行，邦内经济增进计谋转折以及美联储计谋途径值得合心。影响香港墟市订价的分子端盈余水准和分母端活动性因子均希望获得边际刷新，较低估值水准不单将为墟市抵御外部动摇供应缓冲，也希望使港股墟市对增进修复和计谋信号更为敏锐，从而供应更大的弹性。
王鑫晨：港股目前仍处于估值低位。但一个墟市的强弱，最根基的来自个中企业股票的恒久性命力。放眼环球，中邦资产被绝顶低估，投资潜力更大。相对看好正在海外上市的中邦资产的代价回归，方向于盈余形式较好、具有突出处理层，同时具备恒久空间和角逐上风且估值和预期合理的优质种类。
许廷全：现时MSCI中邦指数（港股及美邦中概股合计）2025年盈余为根底的市盈率约为9.7倍（截至2025年1月4日），市净率为1.2倍，比较史籍均匀值，阔别低于0.9及1倍尺度差，即使正在2024年集体有着两位数反弹，但相较于史籍均匀只与海外墟市，仍处于相对低估状况。本年港股资产正在环球视角中仍是具有性价比的投资采取。
冉凌浩：现时，恒生指数2024年市盈率为10倍，恒生科技指数2024年市盈率为22.6倍，估值水准低于史籍均匀水准。
金潢：2025年头，港股受到外部要素扰动以及处于功绩真空期，同时邦内计谋逐渐收效须要一段期间，估计短期间内合键以震动为主。跟着本年海外里宏观计谋的逐渐落地，企业的盈余本领刷新以及较为安好的估值水准，希望陆续为港股的后续趋向供应助力。
记忆2024年，资金看待港股科技类资产的合心度跟着两波合键行情接连普及，这个势头延续到了2025年。正在活动性、盈余、心理、估值等要素的同向激动下，坚信港股墟市希望延续2024年的势头。
赵宪成：邦度侧重邦内的经济，安宁的计谋刺激仍大概随时出台，不必然正在宏观层面上更超预期，但各级部委、地方政府会接连加大肆度或者更器重实践落地效益。相看待A股，港股具有更高的估值吸引力，港股仍有上涨的大概性。
大盘的危害来自美邦的再通胀，须要亲切合心美邦正在二、三季度通胀CPI是否会从头回到3%以上。如果这样，则美债利率大概维护正在斗劲高的水准，港股就会再度遇到估值压力。
王鑫晨：港股墟市的投资机缘来自于盈余回升和恒久预期回升（启发估值回升）的双击。过去几年，港股受到宏观及活动性要素等离间，但跟着海外利率进入低浸通道，目前最厉重的变量是企业根基面能否挽救较为颓废的预期。跟着计谋接连落地，港股目前短暂的估值修复还是是个起头，后续希望迎来企业盈余回升和恒久预期回暖所启发的估值回升“双击”时机，互联网标的的估值还是具有恒久代价。
从恒久计谋方一贯看，香港离岸金融中央的墟市定位将被加强。咱们果断坚信香港墟市是我邦厉重邦际金融中央之一，也将正在我邦异日的发扬中起到厉重的脚色。更厉重的是，香港墟市为内地企业供应了召募外资的厉重窗口。计谋援救内地龙头企业赴香港上市，希望为香港的IPO墟市注入更众生机和吸引力。
邢程：瞻望2025年，港股墟市走势大概与2024年存正在必然的好像之处，即“强预期，弱实际”的脉冲形式仍大概延续，直至宏观经济的好转能够从计谋、数据、企业盈余等众方面交叉验证。以是，港股墟市大概还是以震动式样和布局性机缘为主。
2024年9月底以后的指数级另外全盘反弹，合键由股权危害溢价的收敛进献，而其接连性大概无法只扶植正在较高的预期之上，后续墟市或仍要回归企业盈余的修复，企业盈余全盘刷新的抓手照旧财务计谋的有用发力和信用周期的逆转向上。另一方面，探究到港股估值照旧相对偏低，使得港股墟市对潜正在的企业盈余修复和计谋信号更为敏锐。
海外方面，短期内墟市对美联储的降息预期仍将实行摆荡博弈，但预期基准景象下美联储或维护降息趋向，直至回到中性利率。因为港股对外部活动性更为敏锐，美元降息周期或将阶段性对港股墟市估值的分母端造成必然支持。别的，正在中美利差和黎民币汇率的束缚下，美联储维护降息周期或将为邦内货泉计谋供应更宽松的要求和窗口期，这也有助于为消浸邦内相对偏高的融资本钱掀开空间，经济托底计谋加码的预期升温，提振港股墟市危害偏好，也有助于刷新分子端的企业盈余预期。
冉凌浩：2025年，中邦宏观经济希望企稳，外需对GDP的拉动或有所放缓，而内需则希望加快修复，房地产也希望止跌回稳。正在这种宏观后台下，港股集体的上升幅度或低浸幅度大概都有限，更有大概展示的是集体小幅震动上行的走势。港股科技股过程众年的根基面调度，正在产能仍旧出清的同时新增需求也起头收复，以是希望率先走出低迷期，重拾速捷增进。
除了上述的根基面外，港股还要看资金面。港股的资金面要看美元利率水准，墟市估计2025年美联储概略率还会陆续降息，但降息次数及幅度较此前的墟市预期有所削减。美联储陆续降息还希望激动估值水准小幅上升。
许廷全：咱们估计2025年港股墟市正在上半年或因海外不确定性导致更众动摇，但也大概促使更大肆度的援救性计谋出台。假使现时对2025年海外降息幅度预测不足预期，但倾向确立有助于新兴墟市估值修复。回到邦内，正在活动性和计谋援救叠加发力的启发下，预期企业盈余及计谋受惠相干板块或仍将有着正向显露。贯串海外利率境况、邦内计谋援救与宏观企稳预期，咱们看待港股整年显露仍持正面盼望，港股墟市或仍将延续2024年告终估值修复和盈余增进。
王士聪：瞻望2025年，我私人对港股保留相对乐观，以为下行危害小于上行危害。港股墟市合键受中邦经济根基面、墟市资金面和活动性两个要素影响，两者都正在必然水平睹底。
一.经济根基面方面，邦度仍旧显着来岁要践诺尤其踊跃的财务计谋和适度宽松的货泉计谋，集体托底和逆周期安排的寄义非凡明明。
第二，资金面方面，阅历了2021至2023年一口气3年的估值消化和资金流出，集体港股估值水准仍旧正在非凡合理的位子，2024年明明感觉仍旧跌不动了，厉重出处是港股龙头公司纷纷扩展了分红和回购，越发是TMT龙头公司的巨额回购，有用支持了股价的底部，这个底部比以往尤其坚实。
赵宪成：开始是互联网。它们的功绩预期正在三季报后有必然的动摇，可是向好的大趋向还是创建。同时互联网企业正在踊跃地保留回购，彰显处理层对公司策划景况的信念以及股价偏低的见识。
其次是新能源汽车、电子、家电等行业。它们的盈余预期较好且受惠于邦度的补贴计谋。
第三是金融、高股息。跟着邦内宽松货泉计谋的落地，金融与高股息陆续成为投资人青睐的倾向，跟着内资对这一面企业订价权提拔，估计2025年已经希望接连存正在机缘。
金潢：投资机缘上，短期陆续看好受益于利率下行的盈利资产，中期重视景气投资和需求侧转折，合心科技和消费。开始，跟着人工智能算力提拔和相干行使加快落地，AI赋能的细分范围值得重心合心。其次，基于需求侧转折，陆续合心邦内经济苏醒及提振内需消费的计谋利好落地的受益机缘，常日消费和可选消费方面，搜罗心理消费、AI消费、养老育小消费以及高性价比消费等。
邢程：行业布局上，合键合心三条主线的投资机缘：一是计谋刺激下的需求边际提振的机缘，个中搜罗家电、新能源车、商用车、消费电子等行业。二是科技改进趋向下的家产升级时机，个中搜罗TMT和生物医药等板块。三是具备安宁股东回报的高股息资产，个中搜罗电信、能源、公用行状和金融等行业。
冉凌浩：2025年中邦科技行业希望率先苏醒，港股科技公司也希望获得较高的盈余增速。
许廷全：本年港股的投资机缘大概异日自于具有必然滋长性、受惠计谋援救以及根基面修复启发的倾向，比如：根基面稳重增进、回购与分红合计不弱于古代高息资产的互联网大厂；AI改进时期中从硬件到软件行使逐渐兴起的恒久增进机缘；计谋转向后启发盈余与根基面回升的行业：大消费、汽车、地产链；根基面或将迎来拐点的CXO（医药外包）与改进药龙头。
王士聪：比拟墟市目前热捧的盈利政策，我相对看好TMT、新消费等滋长行业。
王鑫晨：追随活动性接连刷新，叠加邦内计谋预期带来信念提振，港股科技优质公司投资机缘相对凸显，相对更合心港股互联网的投资机缘。
别的，半导体板块希望迎来一轮新的温和半导体周期。自2024年迎来弱苏醒后，正在AI以及新能源车等需求加持下2025年希望延续苏醒，家产上行周期值得盼望，龙头企业希望获得更大打破。
金潢：从史籍来看，港股的估值及价值走势会受到众重要素的影响。海外活动性方面，邦际利率走势的不确定性对港股活动性的影响须要合心。别的，港股墟市为较规范的盈余驱动墟市，以是行业间盈余本领的不同，将对后续走势有必然影响，须要合心相干板块的盈余预期转折景况。
赵宪成：一是要提防特朗普潜正在计谋对港股组成的影响，大概搜罗对港股公司的禁投以及对中美生意的束缚。二是美邦的再通胀题目，要提防美联储降息的不足预期，美债利率的推升。三是邦内计谋托底向好，侦察经济数据即可。
王鑫晨：港股显露既要看邦内的根基面，又要看海外墟市的活动性。如果海外里资金看待经济根基面、美联储降息延后、地缘政事冲突等要素有所顾虑，港股墟市大概有所动摇回调。同时港股墟市从来有“风急浪大”、动摇性大的特质，计谋的落地传导到经济和企业功绩，也须要期间。
冉凌浩：影响港股走势的不确定要素合键为：一是中邦宏观经济的景况，二是环球大概会发作的高影响力的地缘政事事宜。
许廷全：2025年港股墟市或面对四大不确定性：一是美邦新政府计谋：如有超预期的合税、行业束缚等计谋，大概对墟市心理带来必然影响。二是地缘政事危害：俄乌冲突及中东地缘摩擦对投资者心理和原资料价值大概带来差异水平动摇影响。三是货泉计谋转折：美邦新政府设施若带来再通胀压力上扬，降息幅度或低于预期，进而影响新兴墟市的海外资金流向与货泉升贬。四是根基面修复力度低于预期：若港股根基面修复不足预期，大概影响后续外资回流信念。