5个交易日涨至下半年最高点全球大宗商品涨价受印尼矿端计谋利好影响，沪镍主力合约延续上涨态势，不锈钢随从沪镍价钱大幅上涨，主力合约夜盘一度涨停。沪镍环比上涨4.12%至146750元/吨，减仓8477手；不锈钢环比上涨3.52%至14415元/吨，增仓10565手。早间不锈钢现货价钱各系别均小幅涨价，304系价钱更是飞腾400-500元/吨，高价资源商场出货麻烦，日内成交较为平淡。下面咱们就近期一个月的上涨行情举办解析，并从工业链宏微观起程预测后续价钱走势：

　　2025年10月上旬，印尼能矿部告示《2025 年第 17 号部长条例》，将RKAB（矿产与煤炭做事宗旨与预算）的审批有用期从三年光复为一年制，自2026年起生效。此前已获批的2026年配额需按新规从头提交。文献告示之后，沪镍主力并未显露大幅动摇，支撑11元/吨的区间内震动。苛重情由仍是环球供应过剩、高库存等弱势根基面。

　　2025年12月下旬 商场传出印尼宗旨大幅裁减2026年镍矿RKAB配额的音尘 据测算估计环比2025年大幅裁减34%。该音尘刹时点燃商场那低迷的气氛，正在供应退缩的剧烈预期下，沪镍价钱强势触底反弹后并加快拉涨。沪镍主力合约从年内最低点111,700元/吨邻近启动，5个业务日涨至下半年最高点。长江现货镍价也从12月初的12万元/吨邻近拉升至年终的13.8万元/吨，涨幅15%。

　　2026年1月14日，据本地媒体征引矿业官员的话报道，印度尼西亚可以会正在2026年答应约2.6亿吨的镍矿石分娩配额，供应收紧的预期再次饱动盘面价钱大幅上涨。高盛透露，若印尼对2026年镍矿履行更苛苛的2.6亿吨开采配额局限，镍价均匀程度或将亲热18,000美元/吨，而其根蒂情状预测为14,800美元/吨，后续估计仍有20%的涨幅。

　　近期往后，镍铁、铬铁及废不锈钢等苛重原资料本钱均暴露不断上涨态势。与此同时，不锈钢制品商场价钱也显露明显上扬，差异工艺系别产物价钱一般调涨，利润空间明白改正，已慢慢修复至每吨200-400元的程度，一面时段以至一度扩展至亲热600元/吨。正在暂时利润程度撑持下，钢厂分娩踊跃性普及，估计将影响古代春节假期前的例行检修计划，局部钢厂可以推迟或缩减检修范畴以支撑较高开工率。因而，尽量需求端仍存正在不确定性，但需要端压力估计将不断存正在，商场需鉴戒后续供应加添带来的价钱动摇危害。

　　近一个月往后，邦内镍及不锈钢期货商场满堂暴露出明白的“V”型反转行情，沪镍主力合约正在2025年12月17日一度下探至11.2万元/吨以下，创下近年价钱新低。从此受宏观计谋面向好、商场预期改正等众方面成分影响，镍价开启络续回升形式。截至2026年1月15日，沪镍2602合约盘中最高触及151750元/吨，较前期低点累计上涨亲热4万元/吨，满堂涨幅跨越35%，为近年来罕睹的单边迅速上涨行情。同期，江苏区域镍铁现货价钱亦大幅走高，累计涨幅高达13.97%，反应生产业链上逛价钱撑持强劲。

　　不锈钢期货商场同样阐扬强劲，走出明显V型反转。截至2026年1月15日，不锈钢2603合约最高上行至14620元/吨，较此前最低点上涨2270元/吨，涨幅达18.38%。对应现货商场，304同步走高，累计上涨1700元/吨，涨幅为13.39%。

　　正在现货价钱不断上涨流程中，众家主流钢厂主动掌管发货节律以坚固商场。元旦假期前，已有局部钢厂公告阶段性暂停现货投放，青山等大型企业也对赞同户审批量举办苛苛掌管，一般推行3-5折的打折计谋，导致商场各系别资源到货量明白缩减，畅达症结资源不断偏紧。到货资源大批用于推行前期低价订单，因而正在涨价周期内，署理商现货库存一般垂危。青山署理入市收货提振商场采买心绪，叠加商场插手者一般看好后市行情，商业商惜售心绪明白，众厚利好驱动报价不断走高。

　　受制于现货库存处于低位，署理商公众以现货发卖为主，远期订单寥若晨星。与此同时，下逛用户对暂时高价担当度有限，畏高心绪慢慢升温，采购行动众按需举办，满堂商场日内询单较为活泼，但实践成交阐扬寻常，高价位下终端采买相对拘束。

　　1月15日，中邦公民银行肯定：自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。银行净息差一经显露企稳迹象，2026年另有范畴较大的3年期及5年期的长久存款到期，此次下调各项布局性钱币计谋器材利率都有助于消浸银行付息本钱，坚固净息差，降息成立必然空间。从法定存款企图金率看，目前金融机构的法定存款企图金率均匀为6.3%，降准照旧另有空间。海外跟着美联储主席调动以及非农数据等改正，美联储或将加快降息，美元走弱将提振镍和不锈钢价钱。

　　从镍商场来看，印尼镍矿配额缩减计谋的履行将接续为价钱供应撑持。来日1-3个月镍和不锈钢价钱走势将暴露震动偏强态势，但上行空间有限。本钱端镍价的高位运转将接续撑持不锈钢价钱底部，但需求端的疲软将限制价钱上涨空间。跟着春节后下逛企业慢慢复工复产，需求可以显露季候性回暖，带头价钱小幅上涨。

　　反观不锈钢根基面却有点差能人意，满堂供大于求格式不断。尽量12月份众家钢厂适应邦度计谋举办减产，但2025年总产量依然近4000万吨，同比增进4.54%。2026年产量估计新增130.4万吨，增幅3.3%。房地产行业苏醒乏力，筑设装扮界限需求难以明显改正，库存虽有降低，但依然处于同期高位。弱势根基面不断，商场成交支撑刚需，投契需求疲软，跟着心绪慢慢消退后，订价权重回归理性，价钱或将再度承压。

　　总结：本次行情是范例的 “强预期”与“弱实际”的激烈博弈。镍价由计谋预期主导，不锈钢则由本钱传导饱动。正在强预期被充满订价后，商场逻辑终将回归根基面实际。而镍的做众逻辑是确定性的，不锈钢是强势本钱和弱势供需博弈，短期因为印尼计谋支撑强势，节前或将支撑偏强震动；跟着心绪降温后，供应压力和高库存再度对价钱发作压制，不锈钢节后或再度支撑宽幅震动。